据天风研究消息，天风证券策略团队发布报告指出，本轮大宗商品价格上涨可能仍处于中早期阶段。报告在新一轮中东冲突等黑天鹅事件背景下，重点探讨了资源品涨价的基本面与持续性、农产品表现以及AI链的景气涨价三大核心问题。

报告认为，地缘秩序重构强化了资源品的战略储备需求，本轮资源品的宏观驱动逻辑与1972-1982年时期类似。对于油气开采与炼化化工行业，关键在于黑天鹅事件能否对长期供需格局产生实质性影响。若中东局势持续影响霍尔木兹海峡航运，可能打开石油石化领域的供需缺口。

在农产品方面，报告指出当前市场对其基本面的定价仍有发挥空间。从库存周期看，农产品加工、饲料行业已率先进入被动去库阶段，多数子行业需求向好。随着3月财报期来临，市场或将逐步对景气度进行计价。

关于AI产业链，报告强调AI需求与涨价形成共振。建议关注科技板块内部“预收账款+合同负债”指标加速改善或近两季度同比持续高增长的细分行业。具体而言，半导体、通信设备、消费电子零部件等多个细分领域呈现景气改善迹象。

报告最后提示了相关风险，包括历史经验仅供参考、政策不确定性以及海外流动性可能超预期收紧。

原文：天风·策略 | 地缘、涨价与景气（来源：天风研究）