03/05

　　印尼镍矿配额补充修订 矿端紧张预期缓解

　　镍与不锈钢

　　电解镍

　　策略：

　　前期底部区域布局多单

　　运行区间：

　　120000-150000

　　逻辑：

　　供给端，镍矿价格上涨，上周到港量增加，港口去库； 国内铁厂盈利收缩，国内铁厂排产回升，印尼铁厂排产回升， 镍铁累库；国内精炼镍排产上升，进口盈利缩小。需求端， 三元材料排产上升，前驱体排产上升；不锈钢厂排产上升； 合金电镀需求稳定。库存端，上周纯镍社会库存增加，保税 区库存持平。综上，印尼镍矿配额补充修订预期一定程度上缓 解了此前镍矿偏紧预期，叠加“高库存+下游需求弱”及宏观走 弱的情况，令镍价上方承压，但镍矿配额修订将在6月之后启动， 且此前底部较为稳固，预计镍价将保持宽幅震荡。

　　风险提示：

　　美联储降息预期变化、需求改善超预期、印尼镍矿配额调整

　　不锈钢

　　策略：

　　观望

　　运行区间：

　　13000-15000

　　逻辑：

　　基本面来看，不锈钢厂排产回升，300系排产上升， 终端需求较弱。成本端，镍生铁价格上涨，高碳铬铁价格 上涨。库存方面，总库存累库，300系累库。综上，供需 均有所恢复，库存压力不大，基本面矛盾不明显，成本支 撑仍在，预计不锈钢高位震荡。

　　风险提示：

　　下游需求超预期、宏观情绪变化

　　风险提示：期市有风险 入市需谨慎