观点：空头情绪主导，内外糖价承压下跌

　　国际方面，供应过剩预期兑现，昨日ICE原糖05合约承压下跌。巴西进入收榨阶段，1月下半月中南部累计产糖4024万吨，同比增加0.86%；另26/27榨季糖料种植面积增加，预期丰产。泰国开榨表现略不及预期，但同比降幅逐渐缩小，截至2月15日，产糖量为683.56万吨，降幅4.83%，降幅环比大幅缩小。印度部分糖厂已收榨，截至2月中旬，已产糖1978万吨，同比增加13.9%，压榨进度全面提速，促使糖价承压，但糖价低迷使印度新榨季出口配额难以兑现，预计实际出口量缩小，为糖价提供支撑。

　　国内方面，昨日郑糖05合约区间震荡下调。国内开榨进度良好，北方甜菜糖已基本收榨，产量持稳，广西压榨进度略落后，糖厂已零星收榨。截至1月底，内蒙古产糖65.66万吨，同比增加2.8万吨；广西产糖402.9万吨，同比减少78.80万吨；截至2月底，云南产糖149.34万吨，同比增加9.31万吨。陈糖清库，新糖上市已主导现货报价。下方制糖成本支撑较强。后续需关注国内压榨进度和产区天气。

　　策略：供应过剩预期继续兑现，原糖承压下跌，不过现原糖价格已处于乙醇折糖价下方低位运行，存在有效支撑，糖价暂维持区间震荡看待。国内榨季高峰，新糖上市主导国内供应，糖价仍于糖厂制糖成本水下，支撑力度较强，但整体基本面仍偏弱，短期预计区间震荡为主。

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