分析师：高明宇

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　　发布日期：2026年3月3日

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　　1、行情回顾

　　上周原油期货表现震荡偏强，布伦特原油期货2604收盘价涨1.17%至72.52美元/桶，WTI原油期货2604收盘价涨1.48%至67.29美元/桶，INE SC原油期货2603收盘价涨3.9%至475元/桶。

　　2、供需概览

　　2月28日以色列和美国对伊朗发动军事打击，以色列和美国分别将本次空袭行动代号命名为“咆哮的狮子”和“史诗怒火”，包括伊朗总统府、伊朗情报与国家安全部、伊朗原子能组织、伊朗帕尔钦军事基地在内的数十个目标遭到袭击。作为反击，伊朗当日对美国在阿联酋、卡塔尔、巴林、伊拉克等多地的军事基地发动导弹袭击。根据伊朗国家媒体报道，伊朗最高领袖哈梅内伊已遇害身亡，伊朗面临神权政权的权利真空期。

　　自周六导弹袭击开始以来，伊朗军方一直在霍尔木兹海峡附近向商船发出关于航道关闭的无线电呼叫，尽管伊朗政府尚未发布正式公告，但仍有多艘大型石油公司和贸易商的船只选择在中东湾和阿曼湾掉头或原地待命，考虑岛胡塞武装的袭船风险部分船只甚至在曼德海峡附近便已掉头。从波斯湾国家经过霍尔木兹海峡的石油出口情况来看，经历了2月28日的美以联合袭击后，发货量已从过去一周日均2159.9万桶/天的水平下降至1454.3万桶/天，尽管从卫星图观测霍尔木兹海峡海峡的同行并未完全中断，但军事风险已对出口流速产生抑制。除此之外，年初以来受地缘担忧支撑，油轮运费持续上涨，截至2月27日冲突前夕中东至中国的原油轮运费已上涨至50.34美元/吨的疫情以来新高，最新消息显示部分航运保险商已取消战争险保单，运保费率增加将明显推升以SC原油期货为代表的到岸价格。

　　2025年波斯湾国家经霍尔木兹海峡出口的原油及炼化产品总量为1867.2万桶/天，在全球占比27.1%。出口产品以原油及凝析油为主，2025年出口量1500.7万桶/天，在全球占比高达34.5%。从具体流向来看，中国大陆、印度、日本、韩国4个主要亚洲国家和地区的占比自2018前的60%左右上升至近70%，中国大陆流向占比更是自2013年的16.1%上升至2025年的30.6%。从具体品质来看，随着中东轻质原油产量的下降，中重质含硫原油的占比已自2013年的22.6%上升至55%左右。

　　3、行情展望&策略建议

　　霍尔木兹海峡发运遇阻将对以中东中质含硫原油为基准价格的SC原油期货构成明显利多，考虑伊朗温和派、强硬派领导人上台及中东热战的三种情景，预估布伦特原油上涨周期分别在2周、1个月、2-4个月左右，目标位分别指向77美元/桶、80-85美元/桶、90-100美元/桶，此前建议的原油看涨期权可继续持有。

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