郑棉期货

　　2月26日，随着棉价持续走高，仓单数量快速增加，郑棉冲高回落，CF2605合约开盘15370元，最高15665元，收于15350元，跌50元。新棉公检基本结束，现货基差坚挺，下游消费旺季临近，原料成本持续抬升，纺企补库较为谨慎。整体看，期价持续走强，下游接受程度有限。

　　纽约期货

　　2月25日，5月合约66.17美分，涨61点，12月合约69.92美分，涨54点；成交量67414手，减少7297手。在美元下跌和月末投机空头回补的带动下，ICE棉花期货继续上行，主力5月合约结算价站上66美分，12月合约盘中触及70美分。分析师表示，USDA农业展望论坛的新年度预测对近日的行情起到了积极作用，导致投机空头不断平仓，棉花期货持仓量也随之大幅下降，市场等待今晚的美棉出口数据为需求提供进一步指引。

　　棉价跟踪

　　2月26日，进口棉到港均价（M指数）74.97美分/磅，较25日涨0.89美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12739元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13736元/吨；国内3128棉均价（B指数）16583元/吨，较25日涨291元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级16680元/吨，较25日涨290元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）1203元/吨，较2月25日涨1元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　受节后郑棉期货强劲上涨、贸易商/疆内加工企业挺基差的拉动（仅少数节前高基差资源略有下调），疆内外仓储库皮棉现货报价跟涨幅度一度达到800-1000元/吨（较节前最后一个交易日）。

　　2月25-26日，山东、江苏等内地库3129B/3130B（断裂比强度28-30CN/TEX）新疆机采棉公重报价集中在17000-17300元/吨（含北疆资源及仓单，部分销售方不包出库费）；而南疆监管/交割库3129B/3130B（断裂比强度28-30CN/TEX）机采棉公重报价多为16415-16600元/吨（含兵团棉），北疆库皮棉报价高于南疆库100-200元/吨。

　　部分棉花贸易企业、疆内轧花厂表示，由于棉花基差报价涨幅明显高于下游纺织厂、中间商预期，再加上特朗普政府关税政策不确定性上升及新疆棉花目标价格政策尚未出台，因此除一口价成交稍好外（价格偏低，某大型棉企业近两日一口价竞价资源日成交近百批，低价哈密资源成交相对活跃），市场交投相对平淡，与销售方的积极挂单/销售相比，纺企等消费终端观望情绪较浓，补库尚未有效启动。

　　国际棉市

　　据青岛、张家港、上海等地棉花贸易企业反馈，随着节后大部分棉花企业、纺织厂、中间商陆续复工复产，港口保税棉、船货挂单/报价逐渐增多，美金资源及已清关人民币资源基差大多未做调整，与节前保持一致，但受近几个交易日郑棉盘面大幅拉升，1%关税（或滑准关税）下外棉进口成本与内地库新疆棉报价顺挂幅度进一步拉大的影响，高指标优质外棉货源询价、成交活跃度升高，巴西棉、美棉、澳棉、哈萨克斯坦、土耳其棉、阿富汗、印度棉（CCI竞拍2024/25年度陈棉）等居交易前列。

　　从部分棉花企业报价来看，2月25-26日青岛港保税巴西棉M 1-5/32（强力28-29GPT）净重报价多在75.16-76.66美分/磅（基差9-10.5美分/磅，对标ICE 2605合约），1%关税下进口成本12970-13225元/吨（40%全关税下进口成本17905-18255元/吨）；澳棉M1-5/32（强力28-29GPT）、SM 1-5/32（强力209GPT）净重报价分别为81.89-82.89美分/磅、85.39-86.50美分/磅，显著高于巴西棉。而目前河南、山东、江苏、湖北等内地库3129B/3130B（断裂比强度28-30CN/TEX）新疆机采棉公重报价集中在17000-17300元/吨（含北疆资源），考虑到净重、公重结算差异，1%关税下进口巴西棉成本与新疆棉顺挂幅度4000-4500元/吨，较春节前显著走阔。

　　江浙、山东等地几家纺织企业表示，受本周郑棉主力CF2605强劲上涨的拉动，港口已清关人民币外棉资源报价也随着明显上行（个别贸易商基差小幅下调），出货压力有所增大。2月25-26日中国主港巴西棉M 1-5/32（强力28/29GPT）净重报价约17285-17535元/吨；M 1-5/32（强力30-32GPT）报价17635-17835元/吨，仍低于40%全关税进口巴西棉成本500-900元/吨，用棉企业对全关税进口外棉热情不高。