2月12日，NYMEX美原油主力合约结算价为每桶62.84美元，跌1.79美元（-2.77%）； ICE布油主力合约结算价为每桶67.52美元，跌1.88美元（-2.71%）。美伊传出积极信号，油价暴跌修复地缘溢价。

　　供应端：地缘方面，担忧情绪极速降温。美国总统特朗普称必须与伊朗达成协议，否则局势将“非常严重”，与伊朗的谈判最终取决于我，如果无法达成协议，“将进入第二阶段”，而第二阶段“对他们来说会非常艰难”。特朗普称，如果伊朗不达成协议，“将会是另一种局面”，并警告未来一个月内局势可能迅速发展。而伊朗方面称正在与美国磋商以确定下一轮谈判时间。以色列总理内塔尼亚胡称，特朗普可能与伊朗达成良好协议。美国方面，至2月6日当周原油产量增加49.8万桶至1371.3万桶/日。欧佩克方面，欧佩克+ 3月维持停止增产的产量政策，欧佩克+1月份的原油总产量平均为4245万桶/日，环比减少43.9万桶/日。

　　需求端：取暖需求的持续时间有限，预计于2月中下阶段性见顶，后开始淡季回落。同时炼厂加工不断回落，最新一期炼厂开工率环比下滑1.1%至89.4%。整体无论成品油需求还是原油加工需求在2月中下旬都将季节性回落。

　　总结：原油超预期累库已显示寒潮退去的信号，在节前地缘反复的背景下加大市场分歧，谨慎参与。节后在寒潮退去后，仍聚焦全球过剩矛盾和高库存问题，且欧佩克一季度以后可能再度增产，倘若地缘消退，利空有望集中发酵。

　　观点：产地走势分化，短期国内粕强油弱

　　产地，1月马棕库存降7.72%；2月上旬马棕产量降7.58%，出口降10-15%。3月毛棕参考价3896.09马币/吨。

　　国内，节日来临，豆棕油现货整体成交清淡，菜油日成交增加；无新增棕榈油买船。豆油库存96万吨，棕榈油库存73万吨，菜油库存24万吨。

　　策略，USDA报告巴西大豆产量继续上调，不过美生柴部分利多政策落地且中美领导通话或带来美豆出口增加，CBOT豆油继续创阶段性新高，CBOT大豆于1100上方偏强运行。MPOB1月马棕库存如期下调，2月上旬产量下滑但出口转差，上调3月毛棕参考价；新一年印尼棕榈油产量预增2-3%，生柴端暂停扩张；欧盟计划2030年上前逐步淘汰豆棕油生物燃料，仅菜籽油计入配额；1月产地整体供减需增，但2月马棕出口疲软再度压制BMD毛棕重返4000关口附近。

　　操作上，产地走势分化，国内对进口加菜籽反倾销调查延长至3月9日为进口加菜籽带来不确定，且春节临近市场交投清淡，利多驱动不足，连棕重心继续下移，菜豆油震荡整理。

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