【行情走势】周四夜盘天胶小幅低开，震荡整理，沪胶主力合约收盘价为16485元/吨（-65）,20号胶主力合约收盘价为13385元/吨（-50）,丁二烯橡胶期货偏弱，主力合约收盘价为12635元/吨（-200）。

　　1、市场监管总局2月12日发布《汽车行业价格行为合规指南》，进一步规范汽车行业价格行为，促进汽车市场健康有序发展。指南共五章28条，包括细化汽车生产企业价格行为规范、明确汽车销售企业价格行为要求等内容。

　　2、央行昨日开展1665亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与此前持平。昨日进行4000亿元人民币14天期逆回购操作。

　　3、本周山东轮胎企业全钢胎开工负荷为44.24%，较上周走低16.70个百分点，较去年同期走低18.19个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.47%，较上周走低10.95个百分点，较去年同期走低11.01个百分点。（卓创资讯）

　　4、据卓创资讯调研数据，样本内51家全钢轮胎厂家，96%的样本厂家有放假计划，平均放假天数为9.75天，较去年同期减少0.25天。此外，对国内14家主要输送带生产企业调研结果显示，2026年放假天数在4-17天，平均放假天数10.9天，较去年平均9.2天增加1.6天。

　　5、据悉北方华锦12万吨/年丁二烯抽提装置2月8日临时性停车，12日重启。

　　6、隆众数据显示，本周期（20260205-0211），国内丁二烯库存小幅下降，样本总库存环比上周继续下降3.27%。其中样本企业库存环比上周小幅下降1.39%，节前部分企业逐步减库存，整体库存暂无压力表现。样本港口库存环比上周下降4.69%，周内虽有少量进口船货到港，但下游原料库存正常消耗且2月份进口量预期有明显下降，港口可流通贸易量有限，影响库存维持下降。

　　7、截至2026年2月11日，国内顺丁橡胶库存量在3.39万吨，较上周期增加0.08万吨，环比+2.35%。顺丁橡胶样本生产企业库存量为2.78万吨，环比上周期增加2.58个百分点。截至2026年2月6日，顺丁橡胶样本社会仓库库存量为4.59万吨，环比上周期增长2.39个百分点。

　　【仓单变化】沪胶当日仓单数量为112570吨，日度变化0吨。20号胶当日仓单数量为50803吨，日度变化0吨。合成橡胶当日仓单数量为36910吨，日度变化0吨。

　　天胶期货盘面震荡回落，现货成交平淡，进口货源小幅下调报价，截止昨日下午收盘，上海国营全乳胶报价为16400元/吨(0)，上海泰三烟片报价为18700元/吨(0)，泰混人民币报价为15350元/吨(-50)，印尼标胶港口美金报价为1930美元/吨(-5)，越南SVR10山东市场价为14900元/吨(0)，非洲10号胶市场价为1910美元/吨(-10)。全乳胶-RU主力基差为-50(125)，印标-NR主力基差为-51(24.8915)，全乳泰混价差为1050(50)。

　　国际丁二烯市场收盘部分下调，国内外售底价有所降低，顺丁胶期货回调，实货报盘持稳，部分让利出货，但成交愈发冷清。顺丁橡胶BR9000山东市场价为12600元/吨(0)，浙江传化市场价为12650元/吨(0)，华南主流市场价为12350元/吨(-50)；丁二烯山东市场价为10600元/吨(-50)，丁二烯韩国FOB中间价为1250元/吨(0)，丁二烯欧洲FOB中间价为930元/吨(-10)。

　　丁二烯供价上涨，顺丁橡胶现货小幅提价，成交清淡。顺丁橡胶BR9000山东市场价为12600元/吨(0)，对应主力合约基差为-115元/吨（305），浙江传化市场价为12650元/吨(0)，华南主流市场价为12350元/吨(-50)；丁二烯山东市场价为10600元/吨(-50)，丁二烯韩国FOB中间价为1250元/吨(0)，丁二烯欧洲FOB中间价为930元/吨(-10)。

　　【南华观点】

　　宏观方面，国内1月CPI与PPI数据环比持续修复，“反内卷”政策推动下，工业品价格回升有望形成“价格与收入的正反馈”，结合央行流动性稳定释放，国内宏观保持良好预期，助稳商品整体估值。海外方面，OPEC+三月停止增产，美伊谈判悬而未决，地区局势仍维持胶着状态，原油偏强震荡，但受限于美油库存压力和中长期供应宽松格局。美国1月非农就业数据远超预期，给降息预期“泼了冷水”。

　　目前橡胶基本面支撑与压力并存。上游产区进入低产季，原料价格坚挺，库存与进口偏多，下游长假开工下降且备库尾声，但现货报价维持偏强，需求预期尚不能证伪，节前橡胶基本面驱动弱化，宏观情绪起主导。目前国内产区停割，云南海南存在气象干旱，年中厄尔尼诺也可能加强干旱风险，全乳胶维持去库，短期受宏观情绪影响较大，长期供应端压力预计不强。海外产区临近低产季，低产季前抢收积极，印尼降雨加强，科特迪瓦1月份天气适宜上量。库存维持季节性累库趋势，未来供应预期对价格带来一定压制。下游节前备库接近结束，轮胎开工有所分化，半钢胎由于海外订单支撑，排产优于全钢胎，但干胶库存、下游产品和终端库存压力仍存，现货交投情绪平淡。内需增长承压且出口不确定性仍存。近期宏观扰动仍强，后续价格有待需求预期兑现指引，还需关注国内2-3月物候条件，预计胶价走势承压震荡。

　　近期上游丁二烯利润带来装置重启加快，供应紧张格局小幅缓解，顺丁橡胶期货价格波动较大，丁二烯外售挺价情绪较强，与盘面走势形成共振。丁二烯下游利润整体有所改善，或对丁二烯需求形成支撑。二季度全球进入装置检修高峰期，古雷石化、上海赛科等丁二烯装置二季度或有检修计划。丁二烯外盘价格维持坚挺，内外价差持稳，或加强后续出口预期。下游顺丁橡胶现货成交表现转弱，临近假期备库尾声，买盘观望加剧，在现货端拖累期价回调，基差有所回归。顺丁橡胶1月产量释放，库存处于季节性高位。顺丁橡胶2月主流厂商存部分降负控产，但高价带来主流厂商的套利利润空间（近期仓单库存持续累库），整体开工或维持偏高位。综上，短期顺丁橡胶期货成本端支撑相对稳健，后期装置检修与控产计划有望缓解库存压力，需求端拖累现货端价格，未来仍有待内需与出口兑现预期。若未来需求不及预期，偏宽松的供应现实将对价格带来较强压制，故预计合成橡胶上方承压，维持区间震荡为主。

　　【策略建议】长假前流动性趋紧，轻仓或空仓为主。长期整体偏多看待，但短期驱动有限，预计维持区间震荡。短期RU、NR和BR回调未稳，主力合约短线支撑分别参考16200、13200和12500。RU和BR均可考虑卖出深度虚值期权。套利方面，RU5-9反套持有；多RU空BR持有；深浅价差做扩持有。

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