行情表现

日内消息
　　1、上期所贵金属及有色金属仓单日报：锡仓单大幅增加
　　2月12日，上期所贵金属及有色金属仓单及变化数据：铜期货仓单187179吨，环比上个交易日增加8282吨；铝期货仓单200654吨，环比上个交易日增加33088吨；锌期货仓单43060吨，环比上个交易日增加725吨；铅期货仓单52968吨，环比上个交易日增加6501吨；镍期货仓单52027吨，环比上个交易日持平；锡期货仓单10296吨，环比上个交易日增加3780吨；氧化铝期货仓库仓单276825吨，环比上个交易日增加14094吨；氧化铝期货厂库仓单0吨，环比上个交易日持平；黄金期货仓单105072千克，环比上个交易日持平；白银期货仓单349633千克，环比上个交易日增加7531千克；国际铜期货仓单14319吨，环比上个交易日增加1001吨。
　　2、五矿期货：黄金白银价格短期或进入阶段性回调
　　2月11日晚21：30公布的美国1月季调后非农就业人口新增13万人，远超市场预期，失业率微降至4.3%，就业市场整体表现强劲；叠加美国财长对美国经济及就业的乐观表态，市场对美联储降息预期进一步降温，数据公布后夜盘黄金白银价格短线跳水，短期或进入阶段性回调，本周五即将公布的CPI数据仍是市场核心焦点。此外，美国1月财政收支与预算赤字数据同步出炉，2026财年迄今联邦赤字较上一财年同期有所收窄。策略上暂时保持观望。(五矿期货)

品种基本面
　　据同花顺iFinD数据显示：
　　2月12日上海黄金现货价格报价1124.00元/克，相较于期货主力价格（1126.12元/克）贴水2.12元/克。

机构观点
　　南华期货：黄金&白银轻仓过节
　　

　　【盘面回顾】周三贵金属价格上涨收高。最终COMEX黄金2604合约收报于5107.8美元/盎司，+1.53%；COMEX白银2603合约收报于84.085美元/盎司，+4.6%。周边美指震荡，短端美债收益大幅上行反映降息预期降温，比特币震荡偏弱，原油略有回升，美股震荡偏弱。昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓增加2至1081.3吨。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓增加19.73吨至16236.18吨。数据端，美国1月非农新增就业13万人，大幅高于市场预期的6.5万人，创去年4月以来最大增幅，失业率降至4.3%，显示劳动力市场在经历疲弱的2025年后显现韧性，数据后降息预期降温，美指反弹，贵金属快速回调；此外，经季节调整后，截至2025年3月的12个月期间非农就业总人数向下修正89.8万人，未经季节调整为向下修正86.2万人，而25年9月公布的初值显示下修91.1万人。

　　【交易逻辑】接下来数据上关注周四晚美国周度初请失业金人数，以及周五晚美CPI数据，事件上关注美联储官员讲话对于货币政策预期的影响。其他关注金银波动率的回落情况，从季节性角度看，2月是金银季节性表现淡季，且国内即将迎来春节长假。此外，投资者需关注COMEX白银2603合约在3月份的交割挤兑风险，当前COMEX白银注册仓单进一步下降至不足3200吨，而1月份COMEX 2601合约交割量约1500吨。

　　【南华观点】短期来看，金银在高隐波下，价格波动剧烈，叠加COMEX、SHFE以及SGX频繁加强风控措施，短期操作难度大。但我们认为，当前金银的调整并未改变其中长期上涨趋势，中长期逻辑仍存。因此，当前回调或仍可视为中长期逢低做多补仓机会。操作上建议投资者可逢低分步布多，同时在高波动环境下需做好仓位控制。但考虑高波因素、国内春节临近等，震荡整理降波或仍是2月份主基调。本周为节前最后一周，建议投资者减仓或空仓过节。

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