智通财经APP注意到，短期利率交易员正趋于达成一项共识押注：如果美联储今年仅降息两到三次，该押注将获得回报。

　　自本月早些时候总统唐纳德.特朗普提名凯文.沃什担任美联储主席以来，交易员们一直在大量买入押注美联储立场转鸽的头寸。但在周三备受期待的就业市场数据发布前，目前的押注已略显保守。

　　与担保隔夜融资利率(SOFR)挂钩的期权流向显示，市场对所谓的"鹰式期权"期权需求旺盛。SOFR密切跟踪央行政策利率的预期路径，而这些期权瞄准的是以下两种情形之一：美联储在2026年进行两次或三次、每次25个基点的降息。

　　与此同时，过去几周利率掉期期权市场也出现了类似的利率波动对冲工具。巴克莱银行策略师指出，在沃什获得提名后，利率波动性有所上升，投资者更青睐长债头寸。

　　策略师Amrut Nashikkar、Eveline Dong和Charley Chau在一份报告中表示：“投资者寻求看涨久期敞口，以应对更趋鸽派的美联储，但不预期大幅降息。”他们指出，投资者的“目标是不超过两到三次的额外降息”。

　　近期期权市场的活跃表现出现在关键的一月份就业报告发布之前。预计该数据将揭示美国劳动力市场正在走弱或停滞，这可能会改变政策预期。

　　掉期市场目前预计，今年进行第三次25个基点降息的可能性约为30%，而到9月会议前降息两次的可能性已几乎被完全定价。这较一周前有所上升，当时市场预计到12月的降息幅度还不足50个基点。周二弱于预期的零售销售数据进一步增强了这种向鸽派转变的动能。

　　在零售数据公布后，美债周二攀升，收益率跌至过去一个月来的最低水平。

　　市场此前推测，沃什在接替主席鲍威尔后，将遵循特朗普多次呼吁央行降息的要求。但由于通胀依然顽固，且部分美联储决策者仍维持鹰派立场，沃什可能不会激进降息。如果参议院确认了沃什的提名，他将及时上任并主持6月的政策会议。

　　以下是利率市场最新仓位指标的汇总：

　　摩根大通调查

　　截至2月9日当周，客户净多头头寸增加了4个百分点，空头头寸减少了5个百分点。最终结果是自去年12月以来最大的多头头寸。

　　 SOFR期权

　　在截至2026年9月到期的SOFR期权中，过去一周，围绕2026年3月到期的期权，市场对上涨行权的需求较为强劲，例如SFRH696.4375/96.50/96.5625和SFRH696.375/96.4375/96.50行权价的看涨期权组合。此外，96.375行权价在过去一周也出现在一些2026年6月到期的看跌期权结构中，例如SFRM696.4375/96.3752x3看跌期权价差组合。过去一周的交易亮点之一是旨在实现最多三次降息的结构，其中96.75行权价活跃，这得益于SFRU696.75/97.00/97.25/97.50看涨鹰式期权和SFRU696.75/96.875/97.125/97.375破损看涨鹰式期权的大买家。

　　总体而言，在3月26日、6月26日和9月26日到期的期权中，成交量最大的行权价仍然是96.50，该价位持有大量3月26日到期的看涨期权和6月26日到期的看涨期权未平仓合约。近几周来，96.375行权价的需求也出现激增，目前持有大量3月26日到期的看涨期权和看跌期权，以及6月26日到期的看跌期权未平仓合约。

　　 SOFR期权未平仓合约

　　美债期权溢价

　　继三周前反映出较高的看跌期权溢价之后，美国国债收益率曲线的风险对冲溢价已略微向看涨期权靠拢。然而，自本月初以来，这种波动幅度非常小，反映出持续低利率和波动性的市场环境。