东北证券发布研报称，我国持续稳居全球最大煤炭消费国地位，即仍有超过一半的能源消费来自于煤炭。2022~2024年煤矿企业利润维持在相对高位，煤矿企业盈利能力增加将推动煤炭资本开支情况保持高位，对煤矿智能化相关企业的订单形成保障。政策引导煤矿智能化改造目标确立，煤矿大型化、智能化是煤矿产能优化的主要措施。据预测，到2030年，中国煤炭智能矿山的市场规模有望增至约1.41万亿元，较2024年实现显著增长，年均复合增长率预计达15.74%。另垂类大模型数量增加，应用广泛。

　　东北证券主要观点如下：

　　煤炭占据我国主导性能源的地位

　　我国资源禀赋具备“富煤、贫油、少气”的特征，煤炭是我国能源体系的支柱。我国目前仍然是煤炭消费量最高的国家，2024年中国煤炭消费量达92.16艾焦，同比增长1.4%，占全球总消费量的55.8%，持续稳居全球最大煤炭消费国地位，即我国仍有超过一半的能源消费来自于煤炭。

　　煤矿落后产能逐步淘汰，企业盈利能力显著提升

　　2016年以来，我国煤炭行业经历了供给侧改革，逐步淘汰了落后产能，煤矿数量自2015年的10800处下降至2024年的4300处以内，煤矿平均单产由34万吨/年提升至110万吨/年以上。煤炭企业资本开支与前一年的企业利润显著正相关，伴随供给侧改革，2017年以来煤矿企业利润回升，已持续带动资本开支增速恢复。2022~2024年煤矿企业利润维持在相对高位，煤矿企业盈利能力增加将推动煤炭资本开支情况保持高位，对煤矿智能化相关企业的订单形成保障。

　　政策引导煤矿智能化改造目标确立，煤矿大型化、智能化是煤矿产能优化的主要措施

　　煤矿智能化是指将人工智能、工业物联网、云计算、大数据、机器人、智能装备等现代技术与煤炭开发利用深度融合，形成全面感知、实时互联、分析决策、自主学习、动态预测、协同控制的智能系统，实现煤矿开拓、采掘、运输、通风、洗选、安全保障、经营管理等过程的智能化运行。

　　煤矿事故频发与安全监管趋严促进煤炭智能化行业快速发展，市场空间超五千亿

　　2024年我国煤炭矿山智能化市场规模达5868亿元。据预测，到2030年，中国煤炭智能矿山的市场规模有望增至约1.41万亿元，较2024年实现显著增长，年均复合增长率预计达15.74%。截至2024年，我国建成智能化工作面的煤矿达907处，煤矿智能化渗透率约为21.09%，目前已建成的智能化煤矿，其智能化程度大多处于初级阶段。

　　煤炭领域垂类大模型数量增加，应用广泛

　　1)大型煤炭央企、国企结合积累的数据知识开发的大模型。2)大型IT技术公司结合其通用大模型，与矿山行业场景相融合开发的大模型(如云鼎科技与华为共同开发的盘古矿山大模型)。3)专门服务于煤炭行业的技术厂商，利用通用大模型底座，结合各自服务领域积累的知识数据开发的专业领域大模型。

　　相关标的：云鼎科技、北路智控、工大高科

　　风险提示：煤炭企业盈利情况，煤炭智能化发展，人工智能行业发展不及预期。