最新的Markets Pulse调查显示，多数受访者认为，在国际政策动态主导市场的背景下，经波动率调整后股票的回报率将优于债券。

　　在1月28日至2月4日接受调查的138名受访者中，超过半数认为贸易与地缘政治进展将成为市场波动的最大催化剂，46%的受访者则选择货币政策。在此背景下，近三分之二参与者预计10年期美国国债收益率可能上行。

　　今年以来，在人工智能(AI)领域再起波澜、贵金属上演历史性冲高回落、美国干预委内瑞拉事务及特朗普推动美国控制格陵兰岛等地缘事件的交织影响下，标普500指数仍保持着温和涨幅。

　　尽管市场震荡不断，但由于宏观经济基本面仍对市场形成有力支撑，股市抛售潮总是短暂的。贸易战带来的不确定性正逐渐消退，企业财报也显示美国公司对关税压力仍具韧性。

　　德意志银行宏观策略师Henry Allen在周三发布的研报中表示：“对投资者而言，关键是要将市场头条的噪音与整体强劲的宏观经济基本面区分开来。从历史经验来看，市场若出现持续性下跌，必然伴随宏观经济前景的根本性负面重估，但目前来看，我们尚未观察到任何实质性的相关信号。”

　　避险属性折损

　　与之形成对比的是，美国国债近期表现疲软。投资者正为美联储的领导层更迭做准备，不少人担忧，美联储提名主席凯文沃什倾向于缩减央行资产负债表的政策主张，将引发国债收益率大幅波动。

　　在以往的地缘政治动荡时期，全球规模最大、流动性最佳的美国国债往往会成为资金的避风港。但如今，特朗普政府带来的新政策风险，叠加市场对美联储独立性及财政前景的担忧，大幅削弱了美债的避险吸引力。

　　与此同时，近年来万亿美元市值企业接连涌现，这类企业手握巨额现金储备，也让美国大盘蓝筹股自身成为了新的避险选择。

　　 IUR Capital董事总经理Gareth Ryan表示：“目前10年期美债收益率仍徘徊在4%附近，而过去三年风险资产的回报率达到该水平的数倍，这样的收益率显然缺乏吸引力。”他还指出，尽管近期软件板块出现下跌，但市场的风险偏好仍保持在健康水平。

　　美元承压下行

　　当前市场环境下，美元显然成为了输家之一。71%的调查受访者预计，美元汇率将在未来一个月走弱。在被问及1月哪些主要市场走势具备持续性时，28%的受访者选择了美元下跌，该占比位列第二。

　　宏观策略师Brendan Fagan表示：“美元尚未走出困境，但最糟糕的情景似乎正逐步消退。凯文沃什获提名后，市场对美联储主席行事激进的担忧有所缓解，同时各项数据也未显示美国劳动力市场出现急剧恶化。”

　　此外，41%的受访者认为，黄金的上涨趋势最可能持续至少一个月。这一结果表明，尽管近期贵金属市场出现波动，但投资者对黄金牛市的信心并未受到显著冲击。