美伊局势出现关键缓和信号。伊朗总统已下令启动核谈判，双方可能于近日举行高级别会晤。美国总统特朗普证实正在接触，市场对军事冲突的预期迅速降温。地缘风险溢价消退是日内暴跌的导火索。

　　昨日国际油价巨幅下挫，创数月来最大单日跌幅。截至2月2日收盘，WTI3月合约跌3.07美元至62.14美元/桶，跌幅4.71%；布伦特4 月合约跌3.02美元至66.30美元/桶，跌幅4.36%。盘中两者跌幅均一度超5%。技术层面放量下破近期关键支撑，趋势转弱。

　　短期扰动减弱，中长期过剩压力明确。地缘方面，伊朗局势缓和，潜在供应中断风险下降。OPEC+已确认将暂停增产计划延长至3月，试图稳定市场。但IEA等机构持续预警，2026年非OPEC+国家将贡献显著增量，全球供应面临过剩。

　　增长预期疲软构成长期压制。IEA已将2025年全球石油需求增长预期下调至73万桶/日。对于2026年，其预测需求增速仅为0.8%，全球经济动能不足是核心制约。季节性寒冷天气需求已被市场计价且接近尾声。

　　远期过剩压力巨大。IEA最新预计2026年全球原油供应过剩规模可能高达384万桶/日。尽管近期全球海运库存有所下降，但绝对水平仍处五年同期高位。从目前结构来看，当前的强Back结构与市场的巨大过剩预期相背离，近月价格受地缘和流动性驱动情况比较明显，已与现货基本面脱钩。

　　市场从事件驱动溢价切换至基本面交易，价格下跌是地缘溢价回吐与宏观情绪退潮的共振结果。后续存在两种可能：一是地缘再生变数，油价高位震荡；二是市场逻辑彻底转向交易过剩，油价趋势性承压。基于伊朗谈判推进及IEA过剩预警，后者概率更大。

　　此前油价短期反弹至阻力区域（布油70美元/桶）应入场空，保持持有。逻辑：地缘风险实质性降温，过剩压力是更持续的中期定价锚，盘面放量破位后空头主导格局明确。

　　风险提示：上行风险：伊朗核谈判彻底破裂，爆发军事冲突导致供应中断；上行风险：OPEC+推出超预期减产措施，扭转过剩预期；下行风险：俄乌和谈取得进展，进一步削减地缘溢价。