上周铜价先扬后抑，周五铜价快速下跌。

　　宏观方面，特朗普提名沃什出任美联储主席，引发市场鹰派忧虑。

　　产业方面，供应整体偏紧，下游需求整体平稳。

　　综合来看，周内铜价将延续弱势表现。

　　目前铜价支持因素：铜精矿供应紧张、废铜供应紧张

　　目前铜价利空因素：美元走强、下游消费平淡

　　一、内外盘比值

　　上周内外盘比值整体呈现震荡走强态势，自周初的7.859一路走强，周四最高达到7.913后小幅收窄。LME市场上周持续维持C结构，现货贴水对比值产生一定影响。近期铜的金融属性再度升温，贵金属对铜价存在较大干扰，比值将有所走弱。

　　二、下周价格预期

　　三、理想采购价格

　　上周铜市先扬后抑，周五最高触及114160元，后回吐全部涨幅，周五夜盘继续走跌。

　　宏观方面，特朗普提名沃什出任美联储主席，引发市场鹰派预期，美国PPI通胀数据意外抬头，美股跌，美元快速向上修复，贵金属价格受挫。另据央视报道，当地时间1月30日，美国参议院通过了为联邦政府大部分部门提供资金的支出法案，并将该法案提交众议院审议。由于众议院议员不在华盛顿，且要到周一（2月2日）才能返回，因此参议院的投票无法避免将于美国时间31日凌晨开始的部分政府停摆。美东时间1月28日，美联储公布货币政策委员会FOMC的会议决定，将联邦基金利率的目标区间维持在3.50%至3.75%不变。这是联储自2025年9月起连续三次会议降息后首次暂停行动。

　　供应方面，Vale2025年四季度铜产量同比增加6.2%至10.81万吨，环比为增加19.1%；2025年累计铜产量同比增加9.8%至38.24万吨。嘉能可表示，Glencore 2025年四季度铜产量同比增加8.8%至26.81万吨，环比增加11.9%；公司2025年铜产量同比下降11%至85.16万吨，处于其此前预测区间的下限。

　　需求方面，产业在线数据显示，2025年12月中国家用空调生产同比下滑18.7%至1478.2万台，销量同比下滑18.9%至1416.9万台。其中内销规模同比下滑26.7%至539.7万台，出口规模同比下滑13.2%至876.7万台。产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年2月空冰洗排产合计总量共计2379万台，较去年同期生产实绩下降22.1%。分产品来看，2月份家用空调排产1149万台，较去年同期生产实绩下滑31.6%；冰箱排产600万台，较上年同期生产实绩下降17%；洗衣机排产630万台，较去年同期生产实绩下滑3.2%。

　　综合来看，受金银价格快速走弱拖累，铜价加速下跌，考虑到铜自身当前存在淡季特征，周内铜价将延续弱势表现。

　　四、近期影响价格的重要因素

　　特朗普提名沃什出任美联储主席，引发市场鹰派预期。

　　据央视报道，当地时间1月30日，美国参议院通过了为联邦政府大部分部门提供资金的支出法案，并将该法案提交众议院审议。由于众议院议员不在华盛顿，且要到周一（2月2日）才能返回，因此参议院的投票无法避免将于美国时间31日凌晨开始的部分政府停摆。

　　五、本周其他要闻

　　1. SMM调研数据显示，上周国内精铜杆企业开工率环比增加（影响力二星）

　　据SMM调研情况，上周精铜杆行业开工率环比回升1.57个百分点至69.54%

　　点评：SMM认为节前备货支撑开工企稳、生产平稳，展望下周，受库存累积、铜价波动及临近春节部分企业计划停产检修影响，SMM预计开工率将环比下降6.63个百分点至62.92%。

　　写作日期：2026年2月2日