截止收盘，大宗商品全线下挫，多合约触及跌停。沪银、铂、钯、碳酸锂、沪镍、沪锡、沪铜、沪铝、国际铜、不锈钢、原油、燃料油、铝合金封跌停，沪金跌超15%。

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　　沪银暴跌17%！创历史最大跌幅

　　2月2日，沪银主力合约当日下跌17.00%，国内贵金属期货开盘普跌，沪银封跌停板。国际市场上，纽约商品交易所3月白银期价一度跌破每盎司80美元关口，跌幅超过30%，创下史上最大单日跌幅纪录。

　　对于行情的大幅波动，市场分析认为，第一，美联储政策预期转向是引发贵金属暴跌的核心导火索。1月30日美国总统特朗普提名前美联储理事凯文.沃什为下任美联储主席，沃什作为知名鹰派人物曾公开批评量化宽松政策，市场担忧其上任后将加速收紧货币政策。该消息直接导致美元指数单日反弹1.2%，10年期美债收益率跳升15个基点至3.85%，以美元计价的白银持有成本大幅攀升。美国劳工部同期公布的2025年12月核心PPI同比上涨3.2%，高于预期的2.9%，进一步强化了货币政策维持紧缩的预期。

　　第二，交易所保证金上调触发杠杆资金踩踏。芝加哥商品交易所(CME)在1月31日将白银期货非高风险账户保证金比例从11%上调至15%，高风险账户从12.1%上调至16.5%，导致杠杆交易者的资金占用骤增36%。上海黄金交易所紧随其后于2月2日将Ag(T+D)合约保证金从20%上调至26%。据估算，保证金每上调1个百分点将迫使约2000张白银期货合约强制平仓，此次调整直接引发超过1.2万张合约的被动抛售。

　　第三，程序化交易与流动性枯竭放大波动。在白银价格跌破关键支撑位85美元/盎司后，量化基金的趋势跟踪策略触发集中卖出指令。金属聚焦公司数据显示，白银期货市场买盘深度从正常时期的5000手骤降至不足800手，卖盘挂单量却激增至1.8万手，买卖盘比例失衡达到1:22.5的极端水平。南华期货监测显示，沪银主力合约在09:15-09:30的15分钟内出现4.2万手的异常成交量，占全天成交量的23%，显示程序化交易引发的流动性危机。

　　对于行情的后续展望，中信期货认为短期调整未改长期牛市，指出美联储实际利率仍处-1.2%的负值区间，且全球央行持续增持黄金储备；南华期货则警告技术面已破位，沪银或继续下探寻找支撑。

　　原油跌停！创年内最大跌幅

　　2月2日，国内原油主力合约当日下跌7.02%，创下2026年开年以来最大单日跌幅，国际油价同步承压下探，布伦特原油期货结算价微跌0.03%，报每桶70.69美元；3月美国原油期货结算价下跌0.32%，报每桶65.21美元。大宗商品市场一片惨淡，燃油主力合约日内大跌4.00%，现报2762.00元/吨。

　　对于行情的大幅波动，市场分析认为，第一，地缘政治紧张局势缓和引发供应担忧降温。美国总统特朗普表示愿同伊朗展开谈判，并传递了希望达成协议的信号。尽管美军向伊朗周边部署了舰队，但“不会轻易发动攻击”的表态显著缓解了市场对供应中断的恐慌情绪。此前，伊朗局势动荡与委内瑞拉格局生变曾引发市场对石油供应中断的担忧，伊朗原油装载量较2025年10月的高点下降了35万桶/日，而委内瑞拉原油出口更是从2025年12月的88万桶/日骤降至2026年1月初的约30万桶/日。地缘冲突缓和导致原油风险溢价快速消退，直接打压了油价。

　　第二，美元指数强势反弹压制原油需求。特朗普提名前美联储理事凯文.沃什接替鲍威尔出任美联储主席，被市场视为鹰派信号，推动美元指数单日上涨1.01%至97.13，创下去年7月以来最大单日涨幅。美元走强使得以美元计价的原油对非美货币买家而言成本上升，间接抑制了需求。同时，美元反弹也引发了贵金属市场大规模获利了结，进一步加剧了大宗商品的抛售压力。

　　第三，美国原油库存增加及供应过剩预期升温。截至1月16日当周，美国商业原油库存增加360.2万桶，库欣地区库存增长147.8万桶，呈现季节性累库趋势。此外，哈萨克斯坦田吉兹油田复产预期增强，欧佩克+一季度后可能再度增产，市场担忧全球原油供应过剩矛盾将加剧。国际能源署(IEA)报告显示，2026年原油市场的主要矛盾是需求增速不及供应增速，全球原油库存处于近年极高水平，这些基本面因素共同压制了油价上涨空间。

　　对于行情的后续展望，正信期货指出，地缘冲突加剧和寒潮带动的油气紧张共振，短期油价有支撑，但市场提前对地缘进行计价加大交易难度和不确定性，建议谨慎参与或以买看跌捕捉地缘回落的机会。中期在寒潮退去后，仍聚焦全球过剩矛盾和高库存问题，且欧佩克一季度以后可能再度增产，油价趋势向下。华泰期货认为，近期资金在油市的推涨行为加剧了市场波动，地缘局势的预期差为原油供应风险溢价带来重估机会。短期内，地缘进展仍存在较高不确定性，风险情形下，若地缘冲突进一步升级，原油价格或仍有上冲风险；而若地缘冲突趋于缓和，基准情形下，维持上半年布伦特油价波动区间60-70美元/桶的判断。

　　【今日关注】

　　1. 22:45，美国1月标普全球制造业PMI终值

　　2. 23:00，美国1月ISM制造业PMI