商品情绪巨震，锌或震荡回落。贵金属大幅回调，商品情绪巨震，有色单边行情或告一段落，趋于宽幅震荡筑顶，锌基本面相对偏弱，或有更大幅度的回调。基本面层面，随着国内精炼锌出口补充海外库存，LME升水大幅回落，内外盘面分化减轻，沪伦比回升，进口矿冶炼利润好转，原料紧缺问题边际缓解。从全球整体视角看，锌矿周期性供给增加逐步落地，矿端增产到冶炼放量的传导节奏由于海外炼厂减产而被延缓。此外，从绝对量级上看，在锌矿增产一年后，全球冶炼产能仍相对于矿产能过剩，预计这种精炼锌增产、加工费低位、冶炼利润不佳的局面在2026年还会持续。需求端相对平稳，维持存量为主，但宏观冲击会阶段性扰动情绪。总之，供增需稳之下锌供需平衡有过剩倾向，但过剩预期的实现还有待矿端向冶炼端的进一步传导，产业链内部调整需要一段时间，其中最关键的一个指标是进口矿冶炼利润和沪伦比能否持续回升。盘面上，商品情绪巨震或意味着单边行情告一段落，考虑到锌偏弱的基本面，后续或逐步震荡回落。

　　本周碳酸锂期货震荡回调，主力收于148200元/吨。供给端，本周国内碳酸锂产量环比减少648吨至2.16万吨，预计1月国内产量环比基本持平。12月我国碳酸锂进口量维持相对低位，同比下滑14.4%。本周国内碳酸锂社会库存环比减少1414吨至10.75万吨，延续小幅去库。成本端，本周锂辉石价格环比下跌4.4%，锂云母精矿价格环比下跌3.1%，锂精矿报价同步锂盐价格调整。需求端，据大东时代智库，预计2月国内锂电池排产总量约188GWh，环比减少10.5%。动力端排产季节性回落，储能排产则维持高位。终端市场方面，据乘联分会，1月1-18日全国乘用车新能源市场零售31.2万辆，同比下降16%。消息面上，传闻银锂新能源将复产2条产线，合计产量约1900吨。

　　策略方面，锂价行至高位后，多空分歧加剧。前期利好已大部分被计价，叠加交易所监管趋严，部分资金离场。江西矿端扰动风险仍存，整体库存水平偏低，在下方为锂价提供一定支撑，预计碳酸锂震荡运行。关注江西矿端动向及下游排产情况。

　　贵金属大幅回调，铂价或阶段性见顶。情绪反转，贵金属板块大幅回调。基本面层面，铂的供给和需求都相对集中，供给集中于南非、俄罗斯等少数国家，需求按占比由高到低分布于催化剂、珠宝、玻璃、化工等行业。总的来看，铂2025年的基本面仍是延续过去几年供需相对平衡的状态，无明显的过剩或缺口。回到盘面，铂价近几个月大幅上涨主要是受到白银大幅上涨的带动，铂与白银类似，都是兼具金融属性和工业属性的品种，因此后续铂价波动或仍紧密跟随白银节奏。盘面上，金银单边行情或阶段性终结，考虑到铂的基本面及价格弹性，铂中期或逐步宽幅震荡回落。

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