后市观点

　　1月29日在金融市场将留下一个痕迹，金、银、铜、油，对了还有美股、虚拟货币出现了全线剧烈波动，这是连续的大涨同时累积风险的一次释放。

　　这一天的夜盘SC原油冲至涨停，好久不见。而随后跳水近6%同时快速减仓的背后是投资者面对极端行情的手忙脚乱。

　　WTI原油触及了66美元，布伦特原油则上到70美元关口，为去年9月以来首次，情绪的持续升温推动了油价的加速上冲。

　　短短不到1个月的时间基于地缘开始的炒作油价反弹已经超过了10美元，从去年12月的低点起算油价反弹更是达12美元，这是大半年来原油表现最为强势的阶段，毫无疑问这是一轮超预期的反弹，尤其是从上周五开始的连续快速冲高行情更是多个利多因素形成的合力驱动，这明显改善了市场预期。

　　周四下午中东实货市场的成交显示供应宽松，根据调查数据全球最大石油出口国沙特阿拉伯预计将把3月份销往亚洲的旗舰阿拉伯轻质原油官方售价设为折扣，这将是自2020年12月以来首次出现贴水定价，若调价落地，这将是沙特连续第四个月下调亚洲官方售价，阿拉伯轻质原油价格也将降至五年多来最低水平，价格调整反映了当前供需格局的转变，OPEC+自2025年4月逐步增产后，供应增加明显，这让过去一段时间以来中东地区油价成为全球表现最弱的区域，但这些并没有给油价带来持续的压力。

　　基本面并没有这么强劲，甚至还是有点软，但大宗商品整体情绪高胀，热点不断营造了乐观氛围，再有地缘因素的悬而未决很大程度上对冲了原油市场供应过剩的担忧，虽然油价周四剧烈波动，但月差仍加速走强，显示市场对于近期地缘风险担忧仍在升温，不过考虑到油价此轮反弹幅度已经达10美元，表现已经超预期，后市一旦商品市场情绪降温，预计供应整体宽松的原油的回调幅度也将较大，当前位置继续追涨风险收益比已经不太合适，市场明显已经有过热迹象。上期所日前也发出公告，近期国际形势复杂多变，影响市场运行的不确定难预料因素增多，价格波动较大。临近春节，建议投资者进一步提高风险防范意识，理性投资。从近期日内波动来看，市场情绪并不稳定，行情处在高波动阶段，注意节奏把握。

　　每日动态

　　【1】WTI主力原油期货收涨2.21美元，涨幅3.5%,报65.42美元/桶；布伦特主力原油期货收涨2.22美元，涨幅3.3%，报69.59美元/桶；INE原油期货收涨2.98%，报480.9元。

　　【2】美元指数跌幅0.2%,报96.16；港交所美元兑人民币涨幅0.02%,报6.9255；美国十年期国债跌幅0%,报111.7；道琼斯工业指数涨幅0.11%,报49071.56。

　　近期要闻

　　【1】特朗普：普京同意停火一周

　　美国总统特使威特科夫谈俄乌问题表示，我认为我们取得了很大进展，谈判将于大约一周后继续。安全与繁荣协议基本完成。美国总统特朗普则表示，鉴于创纪录的严寒，已要求俄罗斯总统普京不要开火，各方正在商讨领土问题，俄罗斯总统普京同意停火一周。

　　【委内瑞拉油气改革获美国政策呼应 美方颁发运营许可放宽制裁限制】

　　1. 特朗普政府近日颁发了一项通用许可证，显著扩大了美国石油企业在委内瑞拉的经营权限。该许可证涵盖了原油出口、销售、储存、推广以及相关运输物流服务，标志着美国在委内瑞拉政治格局变动后，主动放宽对其能源制裁的重要步骤。

　　2. 此举紧随委内瑞拉立法机构批准历史性的油气政策改革。该国通过的法律调整旨在优化能源投资环境，部分美国石油公司高管认为，此类改革是重启在委业务的关键前提。

　　3. 政策同步显示，美国正通过许可证工具与委内瑞拉国内改革形成互动，在维护其对委政策目标的同时，为美国能源企业参与当地市场创造合规空间。这一动向可能影响委内瑞拉原油产能恢复及全球能源供应格局

　　【2】【沙特或四年来首次下调旗舰原油官方售价，反映供需宽松格局】

　　1. 全球最大石油出口国沙特阿拉伯预计将把3月份销往亚洲的旗舰阿拉伯轻质原油官方售价设为折扣，这将是自2020年12月以来首次出现贴水定价。根据对六家亚洲炼油商的调查，该油价可能较上月下调50-85美分/桶，较阿曼/迪拜基准均价贴水20-55美分。

　　2. 若调价落地，这将是沙特连续第四个月下调亚洲官方售价，阿拉伯轻质原油价格也将降至五年多来最低水平。市场分析认为，价格调整反映了当前供需格局的转变：2026年初以来迪拜市场已转为期货升水结构，表明即期原油需求相对疲软。

　　3. 供需宽松的主要原因是OPEC+自2025年4月逐步增产，累计已向市场释放约290万桶/日产能，叠加美国、圭亚那、巴西等产油国产量增长。国际能源署预测，2026年第一季度全球石油供应将超过需求425万桶/日。

　　4. 不过，部分受访者指出降价幅度可能低于预期，因亚洲对沙特原油需求在连续降价后有所回升，且印度炼油商正以中东原油替代部分俄罗斯供应。沙特官方售价通常于每月5日左右公布，其定价趋势将影响伊朗、科威特、伊拉克等国约900万桶/日销往亚洲的原油价格

　　【3】【地缘雷暴击中油市，布油冲破70美元，供应过剩论暂时退场】

　　⑴ 布伦特原油期货价格自去年9月以来首次突破每桶70美元的关键心理关口。

　　⑵ 此轮油价走强的直接催化剂是地缘政治紧张局势骤然升级，美国总统在社交媒体发文警告伊朗，要求其达成核协议，否则将面临军事打击。

　　⑶ 美国总统明确表示，已派往该地区的美国军舰准备就绪，将在必要时迅速且强力地采取行动。

　　⑷ 这一强硬言论加剧了市场对全球重要产油区供应可能中断的担忧，从而推高了风险溢价。

　　⑸ 今年以来的油价上涨走势，实际上与年初市场普遍预期的“供应严重过剩将打压油价”的共识相悖。

　　⑹ 当前支撑油价的核心逻辑已从供需基本面，转向了复杂的地缘政治风险。

　　⑺ 风险点不仅限于伊朗，还包括委内瑞拉、哈萨克斯坦等其他产油国面临的紧张局势或供应中断问题。

　　⑻ 这些因素共同作用，抵消了市场对过剩的担忧，转而聚焦于供应脆弱性和潜在短缺。

　　⑼ 这表明，在政治风险高企的时期，地缘因素对原油价格的短期影响力可能远超纯粹的供需数据。