美伊、欧洲近期地缘扰动较多，寒潮天气提振油气需求叠加美元大跌市场预期向好，油价偏强运行。国内浙石化按计划检修计划，但海外新增供应集中在1月下旬释放，经济效益修复后PX后续供应增加预期。PXN价差维持350+美元/吨，行业利润良好，企业生产积极性高，PX后续供应有望稳步增加，叠加开年普涨后短期资金获利离场，形成多重压制。

　　截至1月22日，目前PTA负荷维持76.6%，下周新凤鸣250万吨计划停车。本周一套瓶片、五套长丝装置停车检修；另有个别工厂装置调整，综合聚酯负荷下降至2.1%至86.2%。一季度瓶片检修损失有效产能130万吨开工降73%左右，供需季节性走弱。库存方面，本周PTA社会库存量约在296.38万吨，环比+1.44万吨。聚酯淡季下织机开工下滑及聚酯降负，1-2 月 PTA 小幅累库预期。需求端受春节前聚酯工厂陆续降负影响，终端织造淡季PTA需求走弱，品种呈现季节性累库，春节前难有趋势性上涨机会。

　　短期来看，受低估值及反内卷政策托底，PTA供应端紧平衡与成本端共振，资金获利离场、终端负反馈与原油波动引发阶段性回调。中期来看，春节后终端织造复工、中美贸易缓和带动出口复苏的预期升温。 且2026年PTA无新增产能，低加工费下老旧高成本产能出清进程加快，行业供应收缩逻辑逐步兑现；PX 2026年上半年供需缺口明确，成本支撑将持续强化，聚酯行业刚性需求维持，PTA供需格局将持续改善，期价重心有望逐步上移。

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