【现货】据Mysteel，截至1月28日，无锡宏旺304冷轧价格14500元/吨，日环比持平；佛山宏旺304冷轧价格14300元/吨，日环比下跌50元/吨；基差205元/吨，日环比上涨75元/吨。

　　【原料】镍矿方面，印尼地区矿山出货有限，旧配额部分矿山MOMS系统审核未能通过，新配额ESDM审批缓慢，镍矿升水大幅拉涨至28-32美元/湿吨。高镍生铁市场询单冷清，供方一口价报价多在1080-1100元/镍(舱底含税)附近，长协报价多在升水10-20，市场低价资源较少；铬铁现货资源流通较少，叠加铬铁供应增量放缓，铬铁零售价格仍较坚挺。

　　【供应】据Mysteel统计，12月国内43家不锈钢厂粗钢产量326.05万吨，月环比减少23.26万吨，减幅6.7%，同比减少5.3%；300系174.72万吨，月环比减少1.45万吨，减幅0.8%，同比减少5.9%。1月不锈钢粗钢预计排产340.65万吨，月环比增加4.48%，同比增加19.05%；其中300系176.32万吨，月环比增加0.92%，同比增加12.58%。节前钢厂加大减产力度，近期多有钢厂减停产消息传出。

　　【库存】社会库存转为小幅累积，仓单维持趋势性回落。截至1月23日，无锡和佛山300系社会库存45.39万吨，周环比增加0.32万吨。1月28日上期所不锈钢期货库存39654吨，周环比增加1398吨。

　　【逻辑】昨日不锈钢盘面窄幅震荡为主，临近节前现货市场交投氛围一般，但商家仍有挺价，下游采购偏谨慎，高价实单成交偏少。宏观方面，国内“两新”政策与“十五五”规划协同发力，引导行业高质量转型。镍矿来看，印尼地区矿山出货有限，旧配额部分矿山MOMS系统审核未能通过，新配额ESDM审批缓慢，镍矿升水大幅拉涨至28-32美元/湿吨。高镍生铁市场询单冷清，供需双弱下市场陷入僵局，镍铁价格上涨幅度收窄；铬铁现货资源流通较少，叠加铬铁供应增量放缓，铬铁零售价格仍较坚挺。节前钢厂加大减产力度，近期多有钢厂减停产消息传出，钢厂谨慎采购原料；需求方面偏弱，传统和新兴板块，施工项目放缓采购乏力、下游企业资金压力凸显，需求端难以承接高价涨幅。钢厂控货以及节前提前补库影响，社会库存近期趋势性去化。总体上，近期成本支撑强化，社会库存稳定消化但是下游刚需采买为主，淡季需求提振仍不足。预期和成本支撑走强，但供应宽松和弱需求制约上方空间，短期预计震荡调整，主力参考14000-15000，后续仍关注矿端消息面情况及需求改善幅度。

　　【操作建议】主力参考14000-15000

　　【短期观点】震荡调整

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