美联储“按兵不动”。

　　北京时间1月29日凌晨3点，美联储宣布，将联邦基金利率区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场普遍预期。这是美联储自2025年9月起连续三次会议降息后首次暂停行动。美联储决议公布后，美元指数大幅拉升，日内一度大涨超1%，美股三大指数波动不大。贵金属全线大涨，现货黄金大涨4.5%，站上5400美元/盎司；现货白银大涨4.2%，报116.6美元/盎司。

　　随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话也释放了诸多政策信号。他表示，如果看到“关税通胀”触顶后回落，将可以进一步放松政策，加息并非是任何人对下一步行动的基本假设。

　　据CME“美联储观察”，截至发稿，美联储到3月降息25个基点的概率为13.5%，维持利率不变的概率为86.5%；美联储到4月累计降息25个基点的概率为24.1%，维持利率不变的概率为74%，累计降息50个基点的概率为2.0%。

　　美联储宣布

　　美东时间1月28日，美联储联邦公开市场委员会(FOMC)发布了最新的利率决议，将联邦基金利率目标区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场预期。

　　在此之前，美联储已分别在连续三次会议(去年9月、10月和12月)上降息25个基点。

　　本次暂停降息的决策没能得到全体FOMC投票委员的一致支持。FOMC声明指出，在12名FOMC投票委员中，有两人投出了反对票，分别是美联储理事斯蒂芬.米兰(Stephen Miran)和克里斯托弗.沃勒(Christopher Waller)，他们都倾向于降息25个基点。

　　美联储已连续五次FOMC会议都出现反对票，这凸显美联储内部分歧愈发严重。其中，米兰自他去年7月任理事以来一直对利率决议投出反对票，沃勒则是首次投出反对票。

　　值得一提的是，本次声明公布后，预测市场Polymarket网站显示，押注沃勒获得美联储主席提名的几率略为增加，升至13%左右。

　　其实，市场对美联储暂停降息的决定已有充分预期，在议息会议前夕，芝商所的美联储观察工具显示，利率市场的交易员预计美联储暂停加息的概率超过97%。

　　在会后公布的决议声明中，美联储上调对美国经济活动的评估，称其以“稳健”速度扩张。美联储表示，失业率出现一定稳定迹象，但就业增长仍然低迷，通胀仍处于相对偏高的水平。美联储还删除了前三份声明中出现的关于就业下行风险增加的表述。

　　声明承认，当前经济前景存在高度不确定性，FOMC密切关注其“双重使命”(就业与通胀)面临的风险。

　　在评估货币政策的适当立场时，FOMC将继续监测新增信息对经济前景的影响。如出现可能阻碍实现目标的风险，委员会将准备在必要时调整货币政策立场。

　　号称“美联储喉舌”、“新美联储通讯社”的华尔街日报记者Nick Timiraos表示，美联储在利率政策上进入了新的观望期，暗示在进行三次有争议的降息后，并不急于重启降息。联储官员对何时可能恢复降息没有给出明确说法。他们对会后声明的改动相当小，保留了通常暗示未来可能采取进一步行动的措辞，未暗示会立即行动。

　　美联储决议公布后，美元指数持续走高，日内涨幅一度扩大至1%，随后涨幅有所收窄。

　　美股三大指数波动不大，截至收盘，道指涨0.02%，纳指涨0.17%，标普500指数跌0.01%。存储芯片概念股全线大涨，希捷科技大涨超19%，西部数据大涨超10%，闪迪大涨超9%，美光科技涨超6%。

　　鲍威尔重磅发声

　　由于暂停降息已被市场充分定价，因此市场更为关注的是，美联储主席鲍威尔的最新讲话。

　　在北京时间凌晨3点半召开的新闻发布会上，他表示，美国经济根基稳固，在去年以稳健的速度扩张，预计将在坚实基础上进入2026年，失业率已出现一些企稳迹象。

　　鲍威尔说道，如果看到关税通胀触顶后回落，将可以进一步放松货币政策，加息并非是任何人对下一步行动的基本假设。

　　对于美国经济前景，鲍威尔表示，现有指标显示，经济活动仍在以稳健速度扩张。消费者支出表现出韧性，企业固定资产投资持续增长。

　　在劳动力市场方面，鲍威尔认为，在经历了一段时间的逐步降温后，就业状况可能正在趋于稳定。去年12月失业率为4.4%，近几个月变化不大。就业增长依然偏低。

　　在谈到美国通胀时，鲍威尔表示，目前通胀水平仍高于美联储2%的长期目标。基于消费者价格指数的估算显示，截至12月的12个月内，整体PCE价格指数上涨2.9%；剔除食品和能源后的核心PCE价格指数上涨4.3%。

　　他认为，这些偏高的读数在很大程度上反映了商品部门通胀的上升，而这主要受到关税影响的推动。

　　他在回答环节时补充称，关税很可能是一次性价格上涨，通胀超调的大部分来自关税，而非需求，剔除关税影响后的核心PCE略高于2%——这是一个健康的进展。

　　鲍威尔进一步表示，如果看到关税通胀触顶后回落，将表明美联储可以放松政策。预计关税通胀将在2026年年中达到峰值。

　　在谈到降息前景时，鲍威尔表示，若劳动力市场疲软则需要降息，而劳动力市场强劲则无需降息，没人预计下次会议会加息，加息并非任何人的基本假设。

　　当被问及需要什么条件才会再次降息时，鲍威尔没有做出明确回答，他表示“会逐次会议做出决策并研判经济数据、事态变化及其他所有因素”。

　　当被问及在5月主席任期届满后是否决定继续留在美联储理事会时，鲍威尔表示，目前尚未做出决定。被问及对继任美联储主席的建议时，鲍威尔说道：“要远离政治。”

　　鲍威尔表示，美联储独立性的意义在于，避免由直接选举产生的官员来掌控货币政策的制定过程，使美联储能够更好地服务公众。如果失去独立性，将难以恢复信誉。

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