1月15日至24日，全球黄金市场呈现大幅上涨行情，伦敦金价格从4500美元/盎司快速冲高至4988美元/盎司，纽约金价格一度上冲至4991.4美元/盎司，距5000美元/盎司关口仅一步之遥，不到10个交易日时间涨幅超10%。

　　这轮大涨是地缘政治冲突、美联储降息预期、央行持续购金、资金面共振、美元汇价及信用双双走弱等多重因素叠加的结果，并非偶然。而2月至3月国际金价将在核心驱动逻辑延续的基础上，受美联储政策、地缘局势及市场资金流向影响，呈现阶段性冲高与震荡整固交替的特征。

　　2月金价将在核心驱动逻辑延续的基础上，面临短期获利回吐压力，呈现“冲高-震荡-再冲高”的走势，核心冲击目标为5100美元/盎司，同时存在阶段性回调风险。

　　支撑2月金价冲高的核心因素主要有以下3个。

　　一是央行购金与黄金ETF(交易所交易基金)资金流入延续。全球央行购金趋势不会因短期金价上涨而改变，为金价提供托底支撑。同时，全球黄金ETF资金流入态势预计将延续，推动金价向5100美元/盎司关口冲击。

　　二是市场对美联储降息预期对金价仍有支撑作用。

　　三是全球地缘政治冲突风险短期难以消退，市场避险情绪将持续存在，为国际金价提供阶段性上涨动力。同时，今年2月份全球将迎来多国大选及政治事件，覆盖亚洲、美洲等地区，涉及日本、泰国、孟加拉国、哥斯达黎加、老挝等国，将显著提升全球地缘政治不确定性，对黄金市场避险需求形成持续支撑。

　　2月金价主要面临以下两个压力。

　　一是高位获利回吐风险。金价在1月快速上涨后，部分机构和投资者可能选择获利了结，导致金价出现短期回调。1月23日金价已出现0.31%的回调迹象，显示市场存在一定的获利回吐压力。

　　二是经济数据反复带来的不确定性。全球主要经济体的经济数据可能影响全球市场风险偏好，若数据好于预期，资金可能从黄金流向风险资产，对金价形成一定压力。

　　乐观情景下，若美联储释放超预期鸽派信号或地缘冲突进一步恶化，国际金价可能冲高至5100美元/盎司；悲观情景下，若出现大规模获利回吐或经济数据超预期，国际金价可能回踩4700~4800美元/盎司区间，但回调幅度有限，央行购金和长期上涨逻辑将对金价形成支撑。

　　3月是黄金市场的关键月份，美联储议息会议、全球经济数据及央行购金节奏将成为影响金价走势的核心变量，金价有望在震荡上行中冲击更高目标，核心冲击目标为5100~5300美元/盎司。

　　3月美联储降息落地概率较高，市场普遍预期3月议息会议将实施25个基点的降息，这是2026年美联储首次降息，将正式开启降息周期，大幅降低持有黄金的机会成本，推动金价加速上涨。若降息落地，美元指数可能进一步下行，黄金的吸引力将显著提升。

　　3月实物金需求旺季叠加央行购金，印度将季节性迎来宗教节日和婚礼旺季，黄金实物需求将大幅增加，3月作为一季度末，全球央行可能加大购金力度以优化储备结构，进而推动金价上涨。

　　如果市场在3月美联储会议前已充分消化降息预期，可能出现“买预期、卖事实”的情况，导致金价在降息落地后反而回调。若3月地缘政治局势缓和，如美欧就格陵兰岛争端达成和解，或中东冲突出现降温迹象，市场避险情绪可能回落，资金从黄金流向风险资产，将对金价形成压力。

　　但从中长期来看，支撑金价上涨的核心逻辑未改，5000美元/盎司将成为金价的重要支撑位，而非本轮行情的终点。