【20260108】回望2025：2025年PVC的N个时刻

　　时刻一：“反内卷”之风带来高光时刻。

　　图1：PVC2509反内卷高光时刻

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　2025年6开始PVC开启了反弹。基本面角度，氯碱整体估值低位，烧碱现货价格下跌支撑PVC价格；伊以冲突，带来原油暴涨；印度BIS推迟。其他方面煤炭及海外宏观共振，商品整体情绪较好；7月“反内卷”带来低估值品种全面反弹。PVC从4700反弹至5400附近（+15%）。

　　时刻二：至暗时刻

　　图2：PVC历史最低价

　　数据来源：紫金天风期货研究所

　　2025年12月12日，PVC期货价格跌到4204，为2009年上市以来的最低价。基本面高开工、大库存；仓单3月注销；整体商品情绪较弱等诸多因素带来的PVC的低价格。

　　后记：

　　期货盘面很多时候不会理性的只交易到大部分人认为应该到的位置。追涨杀跌、宏观资金、量化资金都会加大波动，做多、做空并不是到了位置就戛然而止，情绪的加持下多空都会打过头，而在这之后才会修正。

　　每年可能都有几次不同形式的“反内卷”（最近的反弹，一些品种甚至没有明确的基本面利多驱动，也可以反弹10%以上）。而投资者知道他会回归，但是过程中能不能活下来才是关键。

　　我们去看PVC年K线，都有一根很长的上影线：6664/5420都在基本面很弱的时候到过，后面肯定还会出现类似的情况，今年的5006会是最高点吗？

　　作者：朱晓宇

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