【盘面回顾】上周成材在前半周冲高回落，后半周小幅反弹，整体仍呈现区间震荡格局

　　【核心逻辑】供应端，电炉利润边际走弱，但高炉利润则保持盈利优势且整体利润水平趋于稳定，主要原因在于铁矿估值从高位回落，废钢价格相对坚挺，铁废价差走缩，废钢的性价比走弱，导致电炉利润走弱，而炉料端成本压力缓解，高炉盈利仍能保持稳定，并且盘面利润走强，给了钢厂套保锁定利润利润的机会，后续短期内钢厂可能会继续增产，大幅减产的可能性在短期内不大。需求端，随着冬季随着气温下降叠加寒潮等极端天气影响，北方户外施工基本停滞，南方施工进度也放缓，建筑基建等螺纹需求季节性走弱，终端采购意愿回落，后续螺纹库存将维持累库的趋势，但属于正常的季节性规律；热卷也会因为季节性规律，需求后续逐渐走弱，库存去库趋势可能逐渐放缓转为累库状态。相较于下游成材端，炉料端的矛盾可能更大，铁矿港口继续累库，创1.7亿吨的新高，铁矿发运量偏中性，海飘库存较高，整体现货不缺，上周价格高位回落，市场前期累计的高估值状态得到部分修正。当前钢厂铁矿库存处于近年同期偏低水平，刚性补库需求迫切，同时钢厂利润回升和盘面利润走强，复产和提产的意愿走强，铁水产量后续可能稳步提升带动铁矿需求，形成对铁矿价格的支撑，限制价格下行的空间。焦煤整体供应维持一个偏宽松的状态，甘其毛都口岸通关量同比仍维持在较高水平，为几年同期较高水平，口岸库存继续累库，矿山开工率回升和矿山焦煤库存累库均会压制焦煤价格的上涨，焦煤的上方存在压力。

　　【南华观点】成材近期基本面矛盾不大，基本面偏中性，缺乏驱动，处于一个区间震荡的状态，涨不动也跌不深。钢材价格维持震荡的趋势，短期看螺纹主力合约2605的价格区间可能在3050-3200之间，热卷主力合约2605的价格区间可能在3200-3350之间。

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