日元涨势在周一进一步延续。受日元近期走弱影响，交易员在本周伊始即对日本政府的汇市干预行动保持高度警惕。

　　亚洲早盘交易时段，日元兑美元汇率一度上涨近1%至154.23，创下一个多月以来最高水平。这波涨势源于日本首相高市早苗上周日对市场发出的警告，以及上周五美国可能加入日本共同捍卫日元的信号。与此同时，受美元走弱提振需求影响，黄金上涨0.8%至每盎司5029.05美元，延续了上周累计8.5%的上涨势头。

　　高市早苗表示，“政府将采取一切必要措施，应对投机性和极度异常的市场波动”，其表述未具体提及日元，也未指向波动剧烈的日本国债市场。

　　尽管她在表态前先说明，作为首相，不宜对“应由市场决定的事项”发表评论，但日本财务大臣此前已明确，日本可根据需要自主采取包括汇市干预在内的应对行动。

　　此番日元走高，是其在上周五触及160关口这一高干预风险区间后的反弹延续。

　　上周五东京交易时段尾盘，市场对干预的猜测升温，日元跌势开始逆转;美股交易时段，有交易员称纽约联储已联系多家金融机构核查日元汇率，日元涨势进一步提速。

　　上周五日元最高上涨1.75%，创8月1日以来的最大单日涨幅。纽约联储的汇率核查、以及日本财务大臣片山皋月近期与美国财政部长贝森特的密切沟通，让交易员认为日美两国存在联合干预汇市的可能性。

　　 Pepperstone Group Ltd.高级研究策略师Michael Brown谈及汇市干预时表示：“汇率核查通常是采取实际干预行动前的最后警示。相较于往届政府，高市早苗政府对汇市投机性波动的容忍度要低得多。”

　　纽约联储开展汇率核查的消息，或将令市场不敢再贸然押注日元进一步走弱，同时迫使大量日元空单平仓——当前日元空单规模已创下十多年来的最大增幅。

　　外汇市场的剧烈波动，与日本国债市场的动荡相伴而生。上周初，日本超长期国债收益率一度飙升至历史新高，后续才有所回落。

　　 AT Global Markets驻悉尼首席分析师Nick Twidale称：“基于高市早苗的表态，交易员在周一开市时需保持高度谨慎。”他预计，本周初日元兑美元汇率或在155附近波动。

　　 Twidale补充道：“市场层面仍普遍存在做空日元的意愿，但在官方的口头干预下，交易行为会极为谨慎。若美方确实参与了此次汇率核查，其影响将十分显著，不仅会波及日元，还将牵动全球市场。”

　　在部分交易员看来，日美两国若采取协同干预行动，令人联想到1985年的《广场协议》——彼时全球主要经济体达成协议，成功推动美元贬值。早在一年多前，市场就已出现相关讨论，提议针对“美元持续高估”引发的经济失衡出台政策应对措施。

　　据纽约联储官网数据，1996年以来美国仅三次介入汇市，最近一次是2011年日本大地震后，美国与其他七国集团成员国联手抛售日元，助力稳定汇市交易。

　　 Pinnacle investment Management首席投资策略师Anthony Doyle表示：“日本若单方面出手提振日元，既可能引发国内市场承压，也存在产生全球溢出效应的风险，因此对部分市场参与者而言，日美协调干预、达成类似‘第二次广场协议’的结果，已不再是天方夜谭。美国财政部一旦主动出手，往往意味着此事已超出常规外汇市场波动的范畴。”

　　2024年，日本政府为支撑日元累计投入近1000亿美元开展购汇操作，且在日元兑美元四次触及160关口时均采取了行动，这一价位也因此成为市场判断日本或再度干预的关键参考位。

　　 Lombard Odier高级宏观策略师Homei Lee指出：“归根结底，若日本政府此次是真心想要锚定美元兑日元汇率，就必须落实实际的干预行动。”他还称，日美两国若同时入市干预，将是“双边协调的一次罕见公开体现”。

　　 Lee补充道：“对众多日本选民和市场评论人士而言，160这一整数关口能穿透繁杂的政治头条，成为清晰的信号，而在2月众议院提前大选前，这一价位势必会被视作重大危机指标。”

　　日本正为2月8日的众议院提前大选做准备，近期高市早苗承诺下调食品消费税，这一举措在日本债市引发轩然大波。日本40年期国债收益率一举突破4%，创该品种上市以来新高，同时也创下日本所有期限国债三十多年来的收益率新高。

　　 Eastspring Investments固定收益投资组合经理Rong Ren Goh表示：“当前宏观环境下，日本财政支出呈扩张态势，在此背景下，汇市干预只能延缓日元贬值趋势，无法从根本上扭转这一局面。”