【导读】上期所调整镍等期货合约涨跌停板和交易保证金比例

　　继金、银、铜、铝之后，上期所又出手了！

　　1月23日，上海期货交易所（以下简称上期所）发布通知称，自2026年1月27日（星期二）收盘结算时起，调整镍、铅、锌等期货相关合约涨跌停板幅度和交易保证金。

　　相关调整如下：镍期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为10%，套保持仓交易保证金比例调整为11%，一般持仓交易保证金比例调整为12%；氧化铝、铅、锌期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为8%，套保持仓交易保证金比例调整为9%，一般持仓交易保证金比例调整为10%；不锈钢期货已上市合约的涨跌停板幅度调整为6%，套保持仓交易保证金比例调整为7%，一般持仓交易保证金比例调整为8%。

　　从期货市场来看，沪镍今日午后直线拉升，截至收盘涨近4%。消息面上，印度尼西亚可能会在2026年批准约2.6亿公吨的镍矿石生产配额。

　　中邮证券指出，镍是有色金属中少有的缺席2024年至今有色牛市的品种。截至2026年1月5日，2024年开始，镍涨幅仅有3%，相较于贵金属、铜铝锌等工业金属，以及钴和碳酸锂等能源金属的涨幅都相差较大，一旦印尼政策使得品种出现供需缺口，或存在一定的高弹性补涨的可能性。

　　此外，日前，财政部、国家税务总局联合发布关于光伏等产品出口退税政策调整的公告，明确自2026年4月1日起，取消包括部分锂电材料在内的产品增值税出口退税。分析师调研发现，随着取消出口退税的日期日益临近，主要面向海外市场的三元前驱体及三元材料生产企业正积极调整生产节奏，预计一季度会出现较为明显的集中抢出口。

　　涉及三元材料领域的主要产品包括：三元前驱体主流产品锂镍钴锰氧化物（2842903）、锂镍钴铝氧化物（2842906），以及三元正极材料主流产品镍钴锰氢氧化物（28539030）、镍钴铝氢氧化物（28539050）。

　　值得注意的是，此前上海发布《加强期现联动提升有色金属大宗商品能级行动方案》，此次交易规则调整正是期现联动生态建设的重要配套举措。通过优化交易机制、完善风控体系，上期所正逐步缩小与伦敦金属交易所（LME）、芝加哥商业交易所（CME）等国际主流交易所的规则差异，为“上海价格”的国际化奠定制度基础。

　　业内人士认为，扩大涨跌停板幅度，本质是给市场情绪释放更多空间。而且此次调整后的幅度更接近国际主流交易所水平，既能容纳短期价格波动，又通过保证金梯度设置精准抑制过度投机。同时，提高保证金比例，直接推高投机成本，或将导致部分短线资金离场，但长期看，资金将向产业客户和专业机构集中，有望提升市场定价有效性。