导语

　　国内乙烯装置最重要的两种原料为石脑油与液化气，LPG与石脑油的价差变化下，乙烯装置对液化气的使用也会发生一定的变化。

　　国内乙烯装置最重要的两种原料为石脑油与液化气，部分装置在原料使用上面有一定的灵活性，通过LPG与石脑油的价格对比我们也可以发现，在两者的价差变化下，乙烯装置对液化气的使用也会发生一定的变化。

　　如下图1所示，在石脑油与LPG价差明显变动时，乙烯装置对LPG的使用量会发生一定的变化，近两年基本波动在128-159万吨之间。但同时需要注意，因国内多数内陆乙烯裂解企业难以用进口LPG，炼厂有自己的物料平衡，且如之前万华等企业，只能用进口LPG，且伴随着装置开停工，乙烯装置对LPG的使用量虽有变动，但对石脑油/LPG价差敏感程度要低于沿海可使用进口资源的企业。

　　注：LPG价格为国内民用气均价，石脑油价格为中石化互供价。

　　因此此处我们列出四个企业进口量变化，其中古雷、镇海对石脑油/液化气价格变动较为敏感，海南因资源互供受到一定限制，变化相对不明显。新浦装置使用LPG以及乙烷，与石脑油关系不大，但因2025年4季度，进口LPG价格过高，也影响到了其液化气进口，因此也列入。

　　通过近两年数据可以发现，石脑油与液化气价差基本在-300-1000元/吨之间波动，当石脑油-LPG价格大于500元/吨，LPG进口量会明显增加，当小于300元/吨，乙烯企业进口量会出现一定程度下降，当石脑油-LPG价格为负值时，企业会尽量减少LPG进口，而当LPG价格过高，如2025年四季度，除去必须使用LPG的企业都将缩减或者停止LPG使用。如古雷2025年10月下旬至今，新浦11月中至今，均已经停止LPG进口。

　　图中有一点需要注意，镇海2025年5月开始停止LPG进口，主要是因为其新炼油装置投产，但新建设的乙烯装置尚未投产，炼厂转向企业自产LPG，因此消耗完库存之后停止使用进口LPG。

　　注：LPG价格为华东丙烷到岸价，石脑油价格为进口到岸价格，不含消费税。企业进口量数据根据卓创资讯船期所得。

　　2026年，两者价格的博弈或愈发明显，2025年四季度巴斯夫广东已经投产，2026年仍有乙烯装置投产，惠州港湾仓储即将投产，中科炼化进口码头或也将正式投入使用，石脑油消费税预期下，进口石脑油资源或也有增加，乙烯企业对石脑油/LPG价差变化或更加敏感。