经济观察报记者王雅洁

　　2026年伊始，伦敦金属交易所(LME)镍期货行情一路“飞升”，于1月7日一度冲上18800美元/吨，创下近一年半以来的新高。此后经过几日震荡盘整，1月15日，LME镍期货价格盘中最高触及18905美元/吨，收于18694美元/吨；沪镍期货也同步走强，主力月2602合约收盘价为146716.67元/吨。

　　这轮被市场称为“开门红”的暴力拉升，其核心引擎远在千里之外的赤道群岛——印度尼西亚。

　　这个全球最大的镍生产国，于2025年12月宣布计划将2026年镍矿产量目标大幅削减34%。一纸减产计划，如同向本就沸腾的镍市场投下一块炽热的矿石。

　　中国企业正是这一镍市场中最活跃的力量。印尼投资与下游化部副部长努鲁尔.伊赫万指出，近五年来，中国对印尼投资主要流向基础金属加工业，占比达到44%，集中在镍下游冶炼行业，累计投资额为139亿美元。

　　以青山控股、德龙集团为代表的“拓荒者”，打造了从矿山到不锈钢的产业集群；以华友钴业、格林美、中伟股份为核心的“材料派”，则聚焦于将红土矿转化为动力电池所需的关键原料；宁德时代等电池巨头，正试图在印尼本土打通从资源到电池的闭环。

　　华友钴业董事长陈雪华表示，中国在印尼已有上百家镍产业企业，管理能力覆盖技术、资本、海外经验、ESG(环境、社会和公司治理)等方面，助力印尼围绕镍元素构建了庞大的产业生态系统。

　　如今，年初以来由镍的价格信号和相关减产政策预期共同催化的“新脉冲”，正在印尼快速蔓延开来，也吸引又一波资本和人才加速涌入。

　　热潮进入新阶段：早期的“建厂竞赛”正在升级，演变为企业间围绕成本控制、技术路线选择、政策适应性与下游市场卡位的全方位竞争。参与者既有十年前便扎根于此的“老将”，也有闻风而动、试图分一杯羹的“新兵”。

　　“链主”的防御与进击

　　对于掌控印尼约30%镍矿产能的青山控股而言，镍价飙升与印尼减产计划既是机遇，也是压力测试。

　　镍，这种银白色金属，是制造不锈钢的“骨架”，更是高能量密度动力电池(如三元锂电池)正极材料的关键成分。从上游的红土镍矿开采，到中游冶炼成镍铁、高冰镍或氢氧化镍钴(MHP)，再到下游制成不锈钢、电池材料乃至终端电动车，一条绵长而价值倍增的产业链，让镍成为能源转型时代的战略资源。

　　接近青山控股的业内人士对经济观察报表示，公司内部会议的核心已从单纯的产能扩张，转向复杂的“压力情景模拟”：如果矿源因政策收紧而减少，如何优化旗下多个工业园区的原料分配？如果镍价持续高位刺激出更多湿法(HPAL)项目，如何巩固自身在电池材料领域的先发优势？

　　战，首先是与市场波动和自身脆弱性之战。2022年的伦镍逼空事件是深刻教训。

　　如今，青山控股的风控体系已升级，包括更严格的套期保值纪律。但新的竞争维度已经打开。

　　随着印尼本土镍冶炼产能在全球占比不断提升，传统的LME镍定价基准与印尼实际生产成本及供需的“脱钩”现象日益明显。

　　雅加达MiraeAsset资本市场公司分析师指出，政府可能需要建立某种价格保护机制，包括设定底价和顶价，以便矿商和生产商都能公平获利。

　　安泰科首席专家徐爱东分析认为，2026年印尼湿法项目将迎来集中投产，供大于求行情将持续，行业最大的不确定性在于政策变动。

　　印尼政府削减产量的初衷之一是提振镍价、增加财政收入，更深层的目的是推动产业升级。

　　青山控股正积极参与这一进程。据悉，该公司近期与当地政府的沟通非常频繁，并拟提交建议：在控制初级产品出口总量的同时，对采用更环保技术、本地化程度更高，或配套下游电池项目的投资给予配额倾斜。论证在纬达贝园区投资正极材料前驱体工厂的可行性，不仅是一门生意，更是一种向印尼政府展示长期合作诚意的战略卡位。

　　对于汹涌而来的后来者，青山控股的海外团队表现出“链主”的审慎与自信。

　　接近青山控股的业内人士指出，随着当地矿产政策和监管变化，企业必须优化投资模型，从早期的趋势驱动转向更加精细化和可持续的运营模式。他认为，现在的新玩家面临更高的环保门槛、更复杂的社区关系和更激烈的资源争夺。其预测，未来两年，印尼镍矿领域的兼并重组将会加速，“热潮会筛选出真正的长期主义者。”

　　与时间赛跑

　　在中资企业德龙集团位于东南苏拉威西的镍铁基地，副总经理陈建国没有时间庆祝镍价上涨带来的账面收益。

　　德龙集团，这个依靠成熟的RKEF火法工艺、建成全球最大镍铁产能之一的“巨人”，正清晰地感受到来自湿法(HPAL)技术路线的颠覆性压力。

　　作为德龙集团的副总经理，陈建国在“头脑风暴”两条曲线，一条是陡峭上扬的LME镍价，另一条是持续走低的镍铁(火法冶炼的主要产品)与用于新能源电池的高冰镍之间的价差。这不仅是市场价格的落差，或许也是关乎未来生存权的竞争。陈建国透露，2025年下半年以来，集团董事会多次召开“火法转型”专题会议，共识是：不能再错过转型的最后窗口。

　　一场与时间赛跑的“技术突围战”已经打响。陈建国近期大部分精力都扑在了一个代号“火炬”的攻关项目上，即在现有的RKEF矿热炉上进行改造，试验直接产出更高品位、可用于电池材料的高冰镍。

　　与此同时，陈建国近期频繁接触国内外的湿法技术专利商和工程公司。完全自建湿法项目周期太长，德龙集团考虑技术引进或合资。他坦言，集团内部对此有不同意见，但决策必须快，市场不会等人。

　　除了技术路线之战以外，德龙集团还面临着一定的成本压力。2025年印尼政府提高了矿业特许权使用费，并推行更严格的环保标准，这增加了矿业的总体成本，对中小企业参与难度加大。陈建国表示，“降本”计划正被提上日程，包括与周边矿山重新谈判长期供货协议、优化能耗指标等。

　　对于未来，陈建国认为，印尼镍矿市场的格局将加速分化。拥有湿法产能或成功实现火法转型的企业，将进入新能源赛道。而停留在传统镍铁领域的企业，命运将完全寄托于不锈钢行业的起伏。“德龙集团不想成为后者。”

　　波马拉“倒计时”

　　当全球目光被镍价暴涨吸引时，华友钴业的印尼项目负责人周岚最关心的，却是北马鲁古省波马拉(Poma-laa)地区一座巨型高压釜的吊装进度。这里是华友钴业与淡水河谷印尼、福特汽车三方合资的年产12万吨镍金属量湿法项目所在地，计划于2026年底投产。周岚表示，镍价上涨和印尼减产预期，让这个项目显得更加战略关键。这是该公司在未来新能源资源格局中的核心筹码。

　　华友钴业的战术，被业内视为“纵深切入”。近期镍市的动荡，非但没有打乱其节奏，反而强化了其战略定力。

　　华友钴业董事长陈雪华曾判断2025年会成为三元材料复苏开端。该公司对媒体表示，其产业一体化程度高，从矿到冶炼，再到前驱体、正极，自身保障率高，优势明显。

　　华友钴业本身的业绩也印证了这一战略。华友钴业2026年1月6日发布业绩预增公告，预计2025年度实现归母净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.80%至55.24%。这得益于其在印尼的深度布局。据公开资料，华友钴业在印尼的权益镍资源量达550万金属吨，并通过华越、华飞、华科等项目形成了完整的镍冶炼产能。

　　现在的“热战”，是产能落地速度和产品品质的较量。为确保波马拉项目按时投产，团队正在全力推进。同时，一个由总部材料研究院专家组成的小组常驻印尼，目标是从源头确保产出的MHP产品在杂质控制、一致性和低碳足迹上达到行业顶尖水平，以满足欧美高端电池客户日益苛刻的ESG要求。下一步，华友钴业要卖的不只是镍，更是“绿色镍”“精品镍”。

　　除了波马拉，华友钴业的“纵深”战略还在向更下游延伸。周岚最近的一项重要工作，是评估在印尼本土建设前驱体材料试点工厂的可行性。这呼应了印尼政府希望将更多附加值留在本地的要求。近期，华友钴业在下游市场接连落子：2025年9月与LGES签订三元前驱体及正极材料供应协议；11月与亿纬锂能签订超高镍三元正极材料供应框架协议。

　　周岚表示，面对竞争，华友钴业能够构筑起差异化壁垒的原因，一是更早与国际矿业巨头和终端车厂深度绑定；二是从钴业务起家，对电池化学的理解更深；三是国内庞大的前驱体产能为印尼中间品提供了确定的“出口”，形成内部循环。

　　她预测，当2026年底波马拉等一批超级湿法项目投产后，竞争焦点将从“有没有”转向“好不好、绿不绿、成本低不低”。“届时，真正的淘汰赛才开始。”周岚说。

　　闭环博弈与未来之忧

　　这场热战当中，已有企业将目光投得更远——在印尼实现“红土镍矿、电池材料、电池制造、电池回收”的完整产业闭环。这被视作“终极安全垫”和新一轮博弈的开始。

　　一名新能源投资机构的负责人透露：“我们最近在谈的已经不是买矿或建厂，而是怎么参与设计印尼的电池回收网络。”印尼作为未来潜在的东南亚电动车大国，其报废电池处理既是环境责任，也是战略资源。谁能率先建立标准、打通路径，谁就可能掌控闭环的最后一个关键节点。x

　　技术路线上，除了湿法与火法之争，更低碳的新工艺已在实验室酝酿。产业链合作上，矿业公司、电池厂、车企之间复杂的竞合关系正在重构。最大的不确定性，依然来自政策。不止一名受访的中国企业人士表达了共同的担忧：他们期待政策的清晰和稳定，以便进行长期、巨量投资；他们害怕规则突然转向，让既有投资暴露于风险之中。

　　与此同时，一种新的担心，是他们害怕在技术迭代的浪潮中掉队。当全球都在追求更低成本、更低碳足迹的镍产品时，今天庞大的产能是否会成为明天的负担？

　　从2026年初的这轮镍价飙升与政策调整起，中国企业在印尼镍岛的故事，正式进入中场战事——上半场靠勇气和资本助力镍产业开疆拓土，下半场则要靠技术、战略、合规智慧和真正的本地化融入去深耕细作。

　　这场热潮中的胜者，将不属于简单的资源拥有者或产能领先者，而属于那些能最好地驾驭波动、洞察趋势、整合资源，并在这片充满机遇与挑战的群岛上，构建起可持续竞争优势的生态建设者。

　　(应受访者要求，文中陈建国、周岚为化名)