农用泵龙头，转型跨界环保。公司农用泵产销量连续9 年全国第一，目前年销量达270 万台-300 万台，市占率近5%。2012 年10 月，公司收购浙江博华环境技术工程有限公司，进入环保水处理领域，截止2015 年7 月新签合同总计2.14 亿，同比增长21%。

　　业务横向拓展将打开成长空间，外延预期强烈。2015 年4 月，公司与广发信德、许敏田先生共同设立产业投资基金，主要从事先进技术或现代设备(如水泵相关的控制系统、高效电机、污水泵)、基于新界泵业现有资源的信息化(主要为农业信息化、农业物联网及其相关设备)、节能环保等行业且符合国家产业发展政策之项目(项目投资区域覆盖境内外)的股权投资。

　　高管斥资1 亿增持894 万股，占总股本2.78%，彰显对公司发展前景的信心。2015 年7 月，公司公告增持计划，高管计划合计增持金额不少于1 亿，截止9 月22 日，合计增持10140.50 万，增持均价11.47元，其中实际控制人增持均价为12.19 元。

　　盈利预测：我们预计公司2015-2017 年主营业务收入分别为12.05 亿、15.27 亿和17.62 亿，分别同比增长5.2%、26.7%和15.4%；预计公司2015-2017 年归母净利润分别为1.16 亿、1.38 亿和1.55 亿，EPS 分别为0.36 元、0.43 元和0.47 元。

　　投资建议：看好公司战略落地将打开成长空间，目标价20 元，对应2016 年P/E 47 倍，“买入”评级。

　　风险提示：农用泵市场需求减少；战略推进低于预期，对公司估值造成压力。