2026年01月14日，天风证券发表了一篇基金行业的研究报告，报告指出，A股开门红，政策将加强货币财政协同，积极应对国际风险。

报告摘要如下：
　　《策略|理解攻坚牛，珍惜攻坚牛——政策与大类资产配置周观察》
　　1、权益：A股方面，新年伊始A股各大指数实现“开门红”，其中深证成指涨超过5%，中证500指数涨达到7.92%，万得微盘股指数涨4.47%。2、固收：公开市场操作方面，央行元旦后逐步控制流动性投放，上周整体净回笼资金17150亿元（含国库现金）。1月首周资金压力初步有所松解，DR007维持在1.5%以下。3、大宗商品：上周有色金属有所反弹；原油上周小幅反弹；上周贵金属再度上涨；上周黑色金属小幅回落；上周猪肉价格小幅反弹。4、外汇：上周美联储降息落地后美元指数触底反弹。截止1月9日，美元指数收于99.14，周环比反弹0.69%。人民币升值趋势有所回落，截至1月9日报6.98，周度反弹0.09%。我们预计将保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力“四稳”。重视黄金，债券重点挖掘转债。各地也召开经济会议落实明年具体目标，新年第一会纷纷较去年有所提前。我们预计年初会加速落实“十五五”纲要编制工作，落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，进一步强化货币财政协同效应，“以我为主”，应对后续“特朗普不确定”以及海外地缘政治风险升级的潜在影响，努力为“十五五”开好局。
　　风险提示：全球地缘升级风险；中美缓和不及预期；海外流动性宽松不及预期。
　　《固收|“超跌”的成分券还有机会吗？——信用策略随笔》
　　一、冲量结束，科创债ETF规模回落：①科创债ETF规模较2025年底减少438亿元，部分单只科创债ETF规模降幅逾50亿元；②基准做市信用债ETF、短融等其他信用债ETF规模亦有明显下滑，合计减少逾150亿元；③其他债券ETF中，利率债ETF规模减少88亿元；可转债ETF规模增长52亿元，或是受开年权益市场带动。二、成分券有何表现？2026年以来，科创债ETF规模回落的情况下或伴随有卖券需求，成分券相较于非成分券再度“超跌”，截至1月9日，成分券相较于非成分券的“超涨”幅度约6bp。近几个月，受市场调整、科创债ETF规模波动等多方面因素影响，相关成分券估值波动亦被放大；相比之下，基准做市信用债ETF相关成分券的“超涨”幅度及波动相对要小些。三、阶段性“超跌”后的成分券还有机会吗？从投资交易的视角来看，追涨行情适合提前布局，抢备成分券，尽量避免陷入要赚最后几个bp的思维陷阱；而在回调超跌过程中或会出现较好的机会，负债端稳定的机构或可择机参与。毕竟往后看，公募赎回费率新规后，信用债ETF规模或有增长利好：一方面，部分银行自营或收回委外转向ETF，另一方面理财对中短债基的短持需求亦有向ETF转移的可能。
　　风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；宏观经济、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。