【市场回顾】

　　1月15日，日韩股市开盘齐跌，日经225指数跌0.56%，报54039.40点；韩国综合指数跌0.27%，报4710.28点。

　　当地时间1月14日，美股三大指数集体收跌。截至收盘，道指跌42.36点，跌幅为0.09%，报49149.63点；纳指跌238.12点，跌幅为1.00%，报23471.75点；标普500指数跌37.14点，跌幅为0.53%，报6926.99点。

　　金属价格延续近期的强劲涨势。其中，现货白银1月14日一度涨超7%，突破93美元关口，年内涨幅超28%。现货黄金（伦敦金现）同步刷新历史高位，达到4643美元/盎司。伴随着白银价格的走高，金银比跌破50，创下2012年以来的新低。1月15日开盘，现货黄金、现货白银均走低，其中现货黄金盘中失守4610美元/盎司，现货白银一度回落至92美元/盎司下方。

　　欧洲三大股指14日涨跌不一。英国伦敦股市《金融时报》100种股票平均价格指数报收于10184.35点，较前一交易日上涨47.00点，涨幅为0.46%；法国巴黎股市CAC40指数报收于8330.97点，较前一交易日下跌16.23点，跌幅为0.19%；德国法兰克福股市DAX指数报收于25286.24点，较前一交易日下跌134.42点，跌幅为0.53%。

　　【国际宏观】

　　美国劳工统计局数据显示，美国2025年11月PPI同比增长3%，预期为2.7%；PPI环比增长0.2%，预期为0.2%。剔除食品和能源后的美国2025年11月核心PPI同比增长3%，预期为2.7%；核心PPI环比增幅为0%，预期为0.20%。

　　美联储最新发布的经济状况“褐皮书”显示，美国大多数地区的经济活动在近期有所增长，就业状况则总体保持稳定，但通胀压力尚未完全消退。在12个联邦储备区中，有8个地区的整体经济活动以轻微至温和的速度增长，3个地区报告没有变化，1个地区报告温和下降；12个地区中有8个地区报告招聘活动未见变化；绝大多数地区价格以温和速度增长，仅有两个地区报告价格小幅上涨。

　　据新华社报道，美国白宫14日宣布，从15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税。

　　美联储独立性问题成为市场关注焦点。多位央行官员密集发声，强调美联储独立性的重要性。当地时间1月14日，芝加哥联储主席奥斯坦·古尔斯比在接受采访时指出，“美联储的独立性，对美国的长期通胀率而言举足轻重。任何缺乏央行独立性的地区，通胀都会再度抬头。”欧洲央行管委会成员、芬兰央行行长奥利·雷恩警告，任何削弱美联储独立性的行为，都会推高通胀，甚至可能危及金融稳定。

　　【机构观点】

　　花旗上调黄金与白银的短期价格预期。鉴于地缘政治风险加剧、实物短缺以及市场对美联储独立性再次出现不确定性，花旗大幅上调了对贵金属的短期展望。具体来看，花旗将黄金未来3个月的目标价上调至每盎司5000美元，白银目标价上调至每盎司100美元。