■ 刘琪

　　全球储备资产格局正悄然生变。世界黄金协会最新数据显示，截至2025年11月末(部分国家数据截至10月底)，非美国家官方黄金储备总量已超9亿金衡盎司，按同期金价折算价值达3.82万亿美元。另据美国财政部数据，截至2025年10月末，非美国家官方持有美债规模为3.88万亿美元。

　　尽管两组数据的统计时间窗口存在差异，但足以清晰看出，非美国家官方黄金储备与美债储备的规模十分接近，甚至可能出现赶超。

　　在笔者看来，推动这一趋势的核心动力，源于“量”与“价”的双重共振。一方面是“量”的积累——全球央行持续且大量地购入黄金。2022年以来，全球央行购金潮持续升温。世界黄金协会数据显示，2024年各国央行黄金净购买量高达1045吨，已是连续第三年突破千吨大关；2025年前三季度全球央行净购金总量达634吨，延续高增态势。该协会2025年年中调查结果显示，逾九成受访央行预期未来12个月内将继续增持黄金，预示购金潮大概率持续。

　　另一方面是“价”的提振，黄金价格迎来强势上涨周期。2025年伦敦金现货价格全年涨幅超60%，50余次刷新历史新高，创下1979年以来最佳年度表现；进入2026年，涨势未歇，1月14日盘中，伦敦金现货价格最高逼近4640美元/盎司，再度改写历史纪录。

　　量价共振之下，全球官方黄金储备总价值实现跃升。反观非美央行持有的美债情况，去年前10个月保持相对稳定。这无疑释放出一个更明确的信号：全球资本对美元资产的风险偏好正在下降，全球储备资产格局正加速向多元化方向演进。

　　当前，美元信用基础正被不断侵蚀。去年5月份，国际三大信用评级机构之一的穆迪将美国主权信用评级从最高级别的“Aaa”下调至“Aa1”。穆迪表示，此次下调反映出美国政府债务与利息支付比例在过去十多年中持续攀升，现已远高于同等级别的其他主权国家。此外，欧洲信用评级机构范围评级公司去年10月份发布报告，将美国主权信用评级从“AA”下调至“AA-”，原因是美国公共财政状况持续恶化及政府治理标准下降。

　　在此背景下，非美央行扩大黄金储备，蕴含多重战略价值：其一，可以有效对冲美元信用弱化的风险，通过多元化配置筑牢金融安全防线；其二，凭借黄金的避险保值属性，抵御地缘冲突与通胀压力，实现国家财富的稳健增值；其三，能够进一步强化本国金融体系稳定性与抗冲击能力，为推进本币结算、助力货币国际化提供硬信用支撑，进而提升各国在全球金融治理中的话语权。