汇通财经APP讯——花旗集团分析师明确表态，贵金属牛市行情有望以凌厉势头延续至2026年第一季度，并果断上调短期价格目标：黄金料将最快在一季度站上每盎司5000美元关口，白银目标价则上看至每盎司100美元。

　　从实时行情来看，国际现货黄金价格已站稳每盎司4600美元关口，持续向历史峰值发起冲击；现货白银价格更是一举突破每盎司90美元整数关口，刷新历史最高纪录。

　　白银在去年的市场表现全面碾压黄金，累计涨幅高达150%，背后逻辑在于10月爆发的大规模逼空行情，叠加伦敦现货市场长期存在的供应紧缺格局。

　　但从市场细节来看，可能在达到年内预测的高点之前，金、银将面临一场调整的考验。

　　核心驱动：降息预期与地缘风险双轮加持

　　驱动这波开年行情的核心逻辑，是多重利好因素的共振。

　　一方面，交易员显著加大了对美联储今年启动降息周期的押注力度，这一预期直接驱动黄金白银价格强势反弹，显著提升了贵金属的配置需求，白宫对鲍威尔的极限施压行为使得美联储将更加关注与客观经济数据，当前市场核心焦点已转向后续经济数据，以寻求降息逻辑的进一步验证。

　　另一方面，地缘政治风险持续为黄金提供强劲支撑，伊朗对国内抗议活动的镇压行动，叠加美国释放的干预威胁，持续加剧全球市场的避险情绪，交易员倾向于增配黄金这类避险资产，直接催生避险买盘，推升其需求端韧性。

　　此外，花旗分析师特别强调，此轮贵金属的飙涨绝非单纯靠宏观叙事驱动，实实在在的物流端扰动才是关键推手。

　　尤其是白银和铂族金属，近期价格对库存挪移和贸易流向的敏感度已飙升至异常水平，这也解释了为何当前市场的价格弹性远胜于常规行情阶段，稍有风吹草动就会引发剧烈波动。

　　市场格局：白银领跑，下半年工业金属或接棒

　　花旗强调，2026年初的市场不确定性，将持续成为贵金属的强力支撑。

　　在避险情绪主导的行情里，黄金的对冲属性毋庸置疑会被资金疯狂追捧；而白银则兼具金融属性与工业属性，这就决定了其在趋势行情中，波动弹性会显著大于黄金。

　　尽管金银开年就已双双刷新历史新高，但花旗仍坚持看涨白银跑赢黄金的核心观点。

　　从更大的市场格局来看，贵金属的上涨行情正逐步向更广泛的品种蔓延，后续工业金属极有可能接棒成为新的领涨主线。这正是2026年大宗商品市场的核心交易脉络：上半年看金银乘风而上，下半年则需聚焦铜等能源转型金属的补涨机会。

　　风险警示：政策变量与短期数据扰动需警惕

　　花旗将美国贸易政策列为头号风险点，尤其是《美国贸易法》232条款框架下针对关键矿产的决议即将落地，其最终结果将直接决定关税措施或其他贸易限制是否出台。

　　哪怕只是关税预期升温，就足以引发大宗商品的流向重构，制造区域性的供应短缺。这一局面被定义为典型的二元风险博弈：若落地高关税政策，实物市场的供应缺口短期内会急剧扩大，金属价格冲高是必然结果；反之，若政策明朗化，此前流入美国的金属库存加速回流，将对价格形成压制。

　　花旗尤其提示，这一风险对白银而言堪称“达摩克利斯之剑”，一旦引发大规模的金属外流或库存重构，白银价格首当其冲会遭遇重挫，甚至可能产生“多米诺骨牌效应”，拖累其他贵金属乃至基本金属同步下挫。

　　短期扰动：零售销售与PPI数据成关键

　　美国零售销售数据与生产者物价指数（PPI），其中PPI是CPI，3-6个月的领先指标，而作为GDP增速的重要组成部分，销售数据是极容易产生美国经济预期差的数据，这两项关键数据加剧短期市场波动。

　　但由于未公布11月零售销售的同比数据，虽然环比零售销售数据为增长0.5%超过0.4%的预期，但同时11月PPI录得3%小幅高于预期的2.7%，这与之前低于预期的CPI相比显得通胀态势矛盾反复，于是美元指数受双向拉扯未受到明显的提振，黄金受此影响获得了小幅助力。

　　总结与技术分析：

　　之前文章讲过，白银这波从30涨到50,50涨到70，目前达到90的量度涨幅，这里是划算的止盈点，如果后续能站稳90则下一个目标在110。

　　同时贵金属均兼具工业属性，需要考虑与权益市场的联动，近期权益市场出现震荡迹象，上涨犹豫，可能会传导至贵金属这里。

　　银是2025年底，2026年初贵金属行情的绝对领涨品种，如果开始调整，可能带领其他贵金属品种一起调整，但如果地缘政治风险继续发酵，黄金也有可能逆势走强独立上涨。

　　曾预判纽约商品交易所白银价格站上每盎司100美元关口的知名财经作家罗伯特·清崎（富爸爸作者），向白银投资者发出关键风险提示，称“白银价格已进入峰值区间”，需提高警惕，其原话是这里就是顶部。

　　短期内，在实物供应瓶颈、降息预期和地缘风险的三重加持下，未来黄金白银可能依有上升空间，但步入下半年后，随着全球地缘冲突大概率缓和，黄金的“危机溢价”逐步消退，市场焦点将转向经济增长、投资周期和工业需求，铝、铜工业金属有望抢占市场C位。

　　但如果未来AI资本开支或者AI公司盈利不及预期，叠加上游原材料价格上涨推升成本，可能会减缓资本开支进程导致工业金属顺势回调。

　　技术面上，现货黄金如昨日文章所提，调整至上升通道上轨处获得支撑，之后上涨继续刷新新高。

　　后续可能出现多头轧空空头的逼仓动作，导致现货黄金出现快速拉升的现象，这种加速都是划算的止盈点。

　　目前压力位在4700附近，支撑在上升通道上轨以及5日线附近。

　　（现货黄金日线图）

　　分时图可以关注4621的箱体底部，金价运行到这个区域需要警惕跌破箱体的转势风险。

　　（现货黄金分时图，来源:易汇通）

　　北京时间21:55,现货黄金现报4635美元/盎司。