【盘面回顾】周二贵金属价格金振银涨，因受美伊地缘政局升温提升避险情绪，及鲍威尔遭刑事调查加剧美联储独立性担忧等因素影响。白银方面的强势受供应端缺乏弹性，全球库存流通阻塞，而投资需求强劲，国内工业需求刚性，美国期货交割需求旺盛，以及COMEX白银2602合约在交割月前一个月逆势增仓引发的交割担忧等因素提振。数据方面，昨日晚间公布的美核心CPI略低于预期，同比增2.6%，持平近五年最低水平，CPI同比增2.7%符合预期，“新美联储通讯社”称联储观望态度不大可能变，美联储观察显示1月降息概率不足5%。最终COMEX黄金2602合约收报于4594.4美元/盎司，-0.44%；COMEX白银2603合约收报于86.86美元/盎司，+2.08%。基金持仓看，昨日全球最大黄金ETF--SPDR Gold Trust持仓增加3.43吨至1074.23吨。全球最大白银ETF--iShares Silver Trust（SLV）白银持仓减少26.8吨至16321.2吨。

　　【交易逻辑】近端看，首先，关注周内中国贸易数据以及美国财报季开启；其次，关注美联储主席人选进展以及鲍威尔刑事调查进展，此外美国最高法院将在1月21日审理针对美联储理事库克一案的口头辩论，特朗普已确定下一任美联储主席人选但尚未公布，预计将在本月晚些时候正式公布；第三，美国对白银的232矿产调查结果尚未公布，目前市场预期白银加征关税可能性偏低，但钯可能性或较高，花旗银行则预警结果可能"无限期推迟" ；第四，彭博商品指数自2026年1月8日收盘起至1月15日期间，因年度调权重将分别抛售COMEX黄金2602与白银2603合约各逾50亿美元，可能会对金银特别是白银价格形成阶段性抛压；第五，美国最高法院尚未就特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收关税的合法性作出最终裁决，法院表示下一次公布裁决的日期为1月14日；第六，1月29日将召开美联储2026年首次FOMC会议，建议关注本周美联储官员密集讲话，尽管市场预期美联储1月将大概率维持基准利率不变。远端看，美联储在价格与数据工具上的货币政策，经贸地缘与金融市场不确定避险等仍是关注焦点。需求上，关注去美元化趋势下的央行购金，以及投资需求增长前景（货币宽松前景、美联储独立性问题、阶段性避险交易、以及对科技股防御式配置需求）。此外也需关注逆全球化以及贸易保护下的关键资源需求和关税政策等问题。

　　【南华观点】贵金属仍处于易涨难跌的格局中，突破新高后上方空间重新打开，黄金关注4500-4550支撑；白银支撑83区域。中长期维持看涨，回调仍视为补多机会，但波动加剧下建议做好仓位控制。

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