生意社01月05日讯

　　当前动力煤市场呈现出典型的结构性分化特征。一方面，供暖季节性刚需与资源稀缺性支撑优质煤价；另一方面，高库存与疲软需求压制低卡煤市场。区域上则形成了北方港口企稳、南方港口走强的“北稳南强”格局。本文将结合最新数据与行业动态，对动力煤市场的价格、供需、外部环境及未来趋势进行全面分析。

　　一、市场价格：

　　1.热值分级，走势各异

　　高卡优质煤(5500K)：受冬季供暖刚性需求支撑，叠加低硫资源市场稀缺性影响，价格呈现小幅偏强运行态势，近日涨幅在5-10元/吨。低硫特性使其在环保要求趋严的背景下更具溢价优势。

　　中卡煤(5000K)：价格表现最为稳定。其主要依托长协月度调价机制托底，现货价格在590-605元/吨区间窄幅震荡，与前期基本持平，体现了政策稳价的作用。

　　低卡煤(4500K及以下)：因终端需求(特别是非电行业)疲软，且港口及社会库存持续积压，市场销售压力较大，价格延续弱势，下行5-15元/吨，成为拖累市场情绪的主要因素。

　　2.区域格局：北稳南强

　　从区域价差看，当前市场呈现出鲜明的地域特征：

　　北方港口(如秦、唐、沧等地)：各热值动力煤报价总体持平，市场观望情绪较浓，成交以刚性需求为主。

　　江内及南方港口：同规格煤价普遍出现10元/吨左右的上涨。这主要得益于：南方地区供暖及工业用电需求相对集中。前期库存消化至合理水平，存在一定补库需求。北煤南运的物流成本对价格形成支撑。这种“北稳南强”的格局，反映出需求释放存在地域性差异，也影响了贸易商的发运策略。

　　二、供需态势：

　　1.供应端：

　　国内生产：元旦假期后，主产区煤矿复工复产持续推进，预计在1月4-6日恢复正常产能，供应总量趋于增加。然而，局部安全检修(如黑龙沟煤矿选煤厂)及个别矿井煤质波动等问题，仍对短期有效供应形成细微制约。

　　港口库存：出现积极信号。环渤海主要港口总库存虽仍处于3280万吨的历史高位，但已开启去库进程，单日降幅近百万吨。其中，作为市场风向标的秦皇岛港库存已降至626万吨。库存的松动，为市场情绪带来一丝提振。

　　2.需求端：

　　电力需求：沿海六大电厂日耗周环比上升至83.74万吨，反映寒潮影响下，民用电负荷有所增加。然而，这一数值尚未突破90万吨的临界值，表明工业用电复苏仍显乏力，电煤终端拉运积极性整体不高，多以长协拉运和消耗库存为主。

　　非电需求：冶金、建材等非电行业市场情绪略有好转，但未全面回暖，对市场尤其是中低卡煤的需求拉动有限。

　　总体来看，当前市场处于“供应恢复、需求待兴”的博弈阶段，港口去库更多得益于供应节奏的阶段性调整，而非需求端的强力驱动。

　　三、外部影响：

　　国际市场的变化正通过进口渠道影响国内：

　　1.印尼煤价上行：印尼政府公布的2026年1月上半月动力煤参考价(HBA)全面上调，并计划削减采矿产量配额以支撑煤价，显示其挺价意愿强烈。

　　2.美国产量下滑：美国2025年第51周煤炭产量同比、环比双双下降，揭示了其国内能源结构调整下煤炭产业的长期收缩趋势。

　　3.对华影响：国际煤价上行，导致进口煤成本增加，目前印尼煤与国内煤价倒挂现象持续。若倒挂幅度扩大至10元/吨以上，进口煤的补充作用将减弱，从而为国内煤价，特别是沿海地区煤价，提供边际支撑。

　　四、行业展望与核心关注点

　　未来一段时期，动力煤市场将围绕以下几个核心变量展开：

　　1.需求复苏的成色：沿海电厂日耗能否有效突破90万吨/日，是判断寒潮带来的需求增量能否转化为实质性采购需求的关键指标。

　　2.库存去化的持续性：需密切关注秦皇岛港库存能否跌破600万吨、环渤海总库存能否降至3000万吨以下。库存的持续、快速去化，是市场流动性收紧、价格获得支撑的前提。

　　3.进口与政策的博弈：除了跟踪进口煤的价差变化，国内安全生产、环保政策的执行力度，以及关于行业智能化、绿色转型的长期政策导向，都将深刻影响供应结构和企业成本。

　　综合而言，当前动力煤市场并非单一趋势，而是优质资源紧缺与低质资源过剩并存、北方市场平静与南方市场活跃共存的复杂局面。

　　【大宗商品公式定价原理】

　　生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价 = 生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。