美国2025/2026年度大豆产量预期42.62亿蒲，分析师预期42.29亿蒲，12月预期为42.53亿蒲式耳；美国2025/2026年度压榨量25.7亿蒲，12月预期25.55亿蒲式耳；美国2025/26年度期末库存预期3.5亿蒲，市场分析师预期2.92亿蒲，12月预期2.9亿蒲。美国2025/2026年度大豆单产预期为53蒲式耳/英亩，分析师预期52.7蒲式耳/英亩，12月53蒲式耳/英亩。2025/2026年度美豆种植面积8120万英亩，高于12月的8110万英亩；收获面积8040高于12月的8030万英亩；2025/2026年度美豆出口量预期15.75亿蒲，12月预期16.35亿蒲。

　　预计巴西2025/26年度大豆产量为1.78亿吨，高于12月预期为1.75亿吨；预计阿根廷2025/26年度大豆产量为4850万吨，12月预期为4850万吨。

　　数据看点1：美豆产量意外上调

　　首先，从供应方面来看，产量高于分析师预期，也高于12月份的预期，单产持平上月预期，但是高于分析师的预期，分析师普遍预期单产下调，另外，库存有明显累积，达到3.5亿蒲，明显高于12月的2.9亿蒲以及分析师的预期。在报告发布之前，分析师普遍预计美国农业部将在报告中小幅下调美豆单产预估及大豆产量，多个独立田间调研数据显示，部分主产区在秋季遭遇干旱天气可能对单产造成损害，预测美豆2025/26年度大豆产量或下调至43亿蒲式耳下方。因此，结果令人意外，导致市场反应偏空。

　　数据看点2：美豆出口表现不佳

　　美豆的出口预期仅有15.75亿蒲，低于12月的16.35亿蒲。主要考虑到中美贸易摩擦下，虽然近期中国在努力完成中美1200万吨的采购协议，不过目前暂时没有完成。且美豆相对于巴西豆还是缺乏性价比，目前主要是国企采购，商业买船较为谨慎，也限制了美豆的出口。另外，国内的生猪养殖利润不佳，抑制了豆粕的饲料需求，加上国内大豆供应充足，市场倾向于采购更便宜的南美豆，也限制了美豆的出口。

　　数据看点3：南美丰产预期

　　从南美的情况来看，市场机构普遍预期2025/26年度巴西产量预估区间为1.75-1.79亿吨，较12月报告上调100万吨。实际USDA上调了巴西的产量达到300万吨，明显高于市场的预期。目前，巴西大豆种植天气整体良好，加上播种进度达到98.2%，部分地区开始收割。总体的丰产预期还是比较强烈的。

　　看法观点：

　　从总体的数据情况来看，美豆的产量以及单产意外上调，而出口有所下调，再考虑到南美的丰产预期，整体报告影响利空。

　　张昕期货从业证书F03109641