郑棉期货

　　1月13日，USDA供需报告调减全球产量，期末库存下降，郑棉震荡走强，CF2605合约开盘14625元，收于14760元，涨195元。国内棉花加工进入尾声，货源逐渐从花厂转移至贸易商手中，现货基差报价坚挺，下游棉纱市场变化不大，品种延续分化，原料端纺企采购谨慎。整体看，供需报告利多盘面，价格止跌回升，下游需求表现一般，短期或将延续区间震荡。

　　纽约期货

　　1月12日，3月合约64.91美分，涨50点，5月合约66.44美分，涨53点；成交量64466手，增加16923手。美国农业部供需预测下调美国棉花产量和期末库存，美棉出口预测没有变化，同时美元指数下跌以及大宗商品走强为棉市提供支撑，ICE棉花期货再度收涨。从供需预测来看，美国基本面较之前有所收紧，对下一阶段棉价走势有利。当前外部环境整体上对棉价有积极影响，市场情绪有所改善，关注本周的美国通胀数据。

　　棉价跟踪

　　1月13日，进口棉到港均价（M指数）72.94美分/磅，较12日涨0.48美分/磅，折1%关税进口成本（不含港杂费）12493元/吨，折滑准税进口成本（不含港杂费）13582元/吨；国内3128棉均价（B指数）15785元/吨，较12日涨76元/吨。新疆棉山东到厂价3128B级15878元/吨，较12日涨78元/吨。国家棉花基差指数CNCottonJ（CF2605）918元/吨，较1月12日跌13元/吨。

　　棉市要闻

　　国内棉市

　　据山东、江苏、安徽等地部分棉纺企业反馈，受2025年10月以来棉花期货连续大幅上涨而棉纱出厂价、各轻纺市场报价涨幅明显低于棉花期货、现货的影响，12月下旬以来棉纱询价/出货比较活跃，部分纺企棉纱线去库存有所加快。

　　业内判断，一方面织布厂/棉纱贸易商等终端担心春节前棉纺厂跟随郑棉大幅上调棉纱出厂价，行情与棉花形成共振；另一方面近期很大一部分沿海地区布厂、面料、服装企业有补库需求（春节前采购提前启动）。当然，还与11-12月份内地部分中小棉纺厂被动实施限产、减产有关，导致中低支棉纱的供应量较前几个月下降（包括气流纺纱、低支环锭纺纱等）。

　　但从调查来看，虽然棉纱交投比较舒畅，但企业间分化比较突出。棉花等原料库存比较充足的棉纺厂利润状况较好（用棉企业大多在郑棉CF2605合约13500附近入市抄底，棉花库存上升至2-3个月），因原料价格低，再加上棉纱提涨400-500元/吨（中低支纱，60S及以上高支纱报涨超1000元/吨），纺企产销、经营状况得到改善，但对于原料“随用随买”、库存很低的纺企而言，因棉花期现涨幅显著高于棉纱，因此即期利润被原料成本上涨持续挤压，经营、接单形势不仅没有多少好转，部分棉纺厂甚至处境更加困难。

　　随着近三个交易日郑棉较大幅度震荡回落，布厂等消费终端对棉纱的询价、采购力度也有所减弱，客户要求棉纺厂下调棉纱出厂价、对实单/大单加大优惠的现象逐渐增多。江苏徐州某7万锭纺企表示，给江浙、福建等沿海地区客户的棉纱线报价刚刚上调了一周左右，如果贸然跟随棉花期货回调而调低出厂报价，频繁调价不仅前期签订的合同遭遇执行难题，而且客户“买涨不买跌”的心态更突出。

　　国际棉市

　　据青岛、张家港等地棉花贸易企业反馈，受近几日ICE棉花期货主力3月合约持续在64-66美分/磅狭窄厢体盘整、港口保税/船货优质外棉随2026年1%关税配额下发而询价/成交阶段性活跃，再加上人民币对美元升级等因素影响，近一周多来巴西、美国、澳大利亚、西非、哈萨克斯坦等产地棉花美金报价基差大多企稳，贸易商的情绪并未受到郑棉主力CF2605合约较大幅度回调的制约。部分棉花企业表示，12月底以来，青岛港保税高等级高指标巴西棉、美棉、澳棉等的库存呈现止增回落势头，但中低品质、可纺性较差的资源则出货稍差。

　　从部分棉企业报价来看，1月12-13日中国主港巴西棉M 1-5/32（强力28GPT）净重报价多在75.33-77.32美分/磅（基差10.5-12.25美分/磅，较低基差8.5-9.5美分/磅，对标ICE2603合约），1%关税下直接进口成本约13105-13445元/吨，40%全关税下进口成本18085-18558元/吨；而目前青岛港已清关巴西棉M 1-5/32（强力28GPT）的人民币一口价集中在16600-16700元/吨；M 1-5/32（强力29-31GPT）净重报价17280-17380元/吨（基差2450-2550元/吨）。很显然，随着近几日郑棉5月合约触顶回落，港口人民币资源报价应声下调，导致纺织厂/贸易商采用40%全关税进口外棉的积极性大幅降温。

　　值得注意的是，随着2026年1%关税配额下发、12月-1月港口棉花库存持续上升，部分贸易商保税巴西棉、美棉、澳棉等人民币挂单也随之增多（需要采购方自带配额通关）。1月13日，保税巴西棉M 1-5/32（强力28GPT）人民币报价13465-13515元/吨，与已清关巴西棉报价相差3000-3250元/吨。