大家好，我是正信期货资深分析师陈强。今天整个市场的情绪有所衰退，贵金属和新能源金属依然很强，但是并未实现收盘涨停；有色板块开始分化，不过盘中沪锡一度涨超8%，最靓的仔依然领涨有色。

　　沪锡的强势我们认为依然会持续，并且依然是适合逢低做多。我们今天继续聊聊沪锡的行情。

　　先说说最近强势直接的推手：宏观环境和资金。最近美国又在闹幺蛾子——美联储主席鲍威尔被调查，对此大家都猜接下来降息可能会提前。一想到降息，美元就容易走弱，而咱们买的大宗商品大多是用美元计价的，美元走弱导致这些商品的价格自然就有了上涨的基础。尤其是锡现在被叫做“算力金属”，跟AI、新能源这些热门赛道挂钩，资金本来就爱炒，借着这个宏观东风，更是扎堆往里冲。

　　再看基本面，这才是锡价能稳住强势的核心支撑——简单说就是“货少，资金多”。先看供应端，现在锡矿真的有点紧缺。最关键的缅甸佤邦，之前说要复产，结果因为审批、设备这些问题，进度慢得不行，国内冶炼厂拿不到足够的原料，加工费一直压得很低，好多厂都没开满工。另外印尼那边还在严打非法矿山，出口配额也没个准信，后续供应能不能跟上都是个问号。还有刚果金那边的军事冲突，虽然暂时没影响到锡矿生产运输，但大家都怕后续出问题，心里没底，这也让锡价多了点“风险溢价”。供应紧张直接反映在库存上，不管是国内的社会库存，还是LME的注册仓单，都在低位徘徊，冶炼厂交货都要排好久队，现货市场早就供不应求了。

　　需求端更不用说，现在的锡已经是——士别三日，另当刮目相看了。以前大家觉得锡就是用来做焊料的，现在它可是AI时代的“刚需品”。AI服务器、智算芯片这些高科技产品，都得用锡来做焊料，而且单机用量比传统设备多不少。随着全球半导体行业回暖，尤其是AI相关的硬件一直在扩产，对锡的需求自然就涨上来了。另外国内消费电子的补贴政策也落地了，传统焊料需求也有点回暖的意思。一边是新兴领域需求爆发，一边是传统领域边际改善，需求端的韧性直接给锡价托了底。

　　最后说说市场情绪，现在整个市场对锡的预期都特别乐观。大家现在都把锡当成“算力金属”来炒，觉得它在AI、新能源这些赛道里的需求增量很明确，再加上锡矿本身就稀缺，都愿意给它高估值。而且现货市场紧缺，交货周期又长，下游企业怕后面涨价更厉害，都在抓紧补库，越补库越显得供不应求，价格就更涨，形成了一个良性循环。

　　所以我们认为，短期来看，沪锡上涨的逻辑并未发生大的变化，盘面大概率还能保持强势，沪锡仍然是逢低做多的好品种。不过毕竟已经涨到了历史高位附近，未来的分歧肯定会越来越大。如果要操作，建议轻仓跟着趋势走就行，一定要设好止损，千万不要盲目追高。中期的话，这要重点关注缅甸佤邦能不能顺利复产、印尼的出口配额啥时候下来，还有国内冶炼厂的开工情况。要是供应端还是跟不上，需求又能稳住，锡价可能还会在高位待着；但如果供应端出现松动，就得赶紧调整策略了。另外还要注意美联储政策会不会变、地缘冲突能不能缓和这些风险，毕竟现在价格这么高，一点风吹草动都可能引发波动，控制好仓位才是关键。

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