“十四五”期间国际金价走出爆发式行情，5年上涨超2600美元/盎司，连续刷新历史纪录，创下前所未有的史诗级行情，同时也对银、铂、钯等贵金属形成了带动效应。

　　国际金价不断上涨受到的利好因素有哪些？背后的深层次原因为何？未来国际金价趋势当如何探寻？本文通过提取年度关键词的方式复盘5年行情，并展望2026年国际金价走势。

　　2021年：蛰伏

　　如果用一个词来形容2021年金价，那么应该是蛰伏。这一年全年行情偏弱调整，未能再次欣赏2000美元/盎司上方的风景。

　　2021年伊始，拜登击败试图连任的特朗普当选美国总统。特朗普一度是当选时最为年长的美国总统，而拜登打破了这一纪录，“黄金之友”暂时下线。与挑起包括盟友在内的全球经贸摩擦、连续退群退协议的特朗普相比，中产律师出身的拜登更像是一位符合美国传统的总统。特朗普第一个任期内促进美国经济的办法主要在通过经济摩擦对所有人要钱和加大印钞机马力两方面，而拜登试图扭转这一局面。前美联储主席耶伦出任美国财政部部长，二人对于保持强势美元问题高度一致，而这一点对美国已深受挫折的经济信心起到了一定提振作用。

　　拜登和耶鲁联手收拾烂摊子使得这个时期内国际金价难以复制2020年的大涨模式，毕竟黄金计价的是风险，但无论是拜登还是耶伦的决心和计划，都是一个短期效应，美国历史遗留的经济问题是体制机制所带来，在不改动原有运行模式的前提下所采用的一切重复手段，都只可能起到暂时作用。拜登履新的2021年国际金价虽然因美元走强而承压，但长期来看无论拜登还是耶伦，都没有跳出圈外拿出全新药方的办法，黄金的避险属性和货币属性终将再次闪耀光芒。

　　2022年：蓄势

　　如果用一个词来形容2022年金价，那么应该是蓄势。如果用两个词概括对2022年金价较大的影响因素，那么应该是冲突和加息。2022年2月24日俄乌冲突爆发，3月8日国际金价再次站上2070美元/盎司，未能刷新2020年2074美元/盎司的历史纪录。但是以美国为首的西方多国对俄罗斯实施制裁，并将美元金融武器化，由此让各国埋下了恐惧的种子，今天是俄罗斯，明天会不会是自己？“我们的美元，你们的麻烦”言犹在耳，美国亲手“发起”了全球“去美元化”，各国央行的多元化投资之路不得不开启，来自央行的买盘成为了未来支持国际金价的长期利好因素。各国央行仅在2022年第三季度就购买了399吨黄金，创下55年来最快的购买速度，2022年全年也是自1967年以来购买量最多的年份。

　　地缘冲突带来的风险，同样刺激了避险买盘，但由于美联储进入了加息周期，国际金价处于被压制的蓄势阶段。2022年3月17日，美联储开启了3年多来的首次加息周期试图控制不断走高的通胀，国际金价在加息周期受到压制，在降息周期受到提振，全新的强力加息周期暂时抑制了国际金价的走势，甚至一度打压国际金价跌至近2年来低点，但即使如此国际金价在1600美元/盎司附近已经形成了坚实底部，整体重心显著上移。2022年国际金价跌宕起伏，但与2021年的蛰伏相比，利好因素从全球疫情带来的避险需求进一步扩容加入了地缘冲突和“去美元化”的央行买盘两大长期利好。

　　2023年：起步

　　如果用一个词来形容2023年金价，那么应该是起步。2023年5月4日国际金价2079.37美元/盎司和12月4日2144.68美元/盎司，国际金价一年内两破历史新高，从2020年的序章，经历2021年的蛰伏、2022年的蓄势，国际金价开始显露全新峥嵘，强力加息周期也无法再掩盖黄金的耀眼光芒。

　　2023年伊始，美国财政部部长耶伦通知国会1月19日将达到法定债务上限，促请迅速采取行动。虽然美国债务上限危机已经不算新闻，但是这封信依然引发了对黄金的避险需求，国际金价站上了2011年的历史高点1920美元/盎司。

　　国际金价在美联储加息周期下承压，同样美国的银行业也面临同样问题，3月美国硅谷银行爆雷并在48小时内迅速破产倒闭，这是自2008年金融危机以来，美国银行业最大的破产案，在欧美银行危机影响下，市场担忧发生全球金融系统性风险，避险情绪升温，国际金价受到提振，同时对未来美联储鹰派加息的预期进一步降温。

　　随着3月欧美银行业危机爆发，黄金市场出现了大规模买入，几乎所有人都在关注美联储在5月加息后是否停止加息。美元疲软、恐慌带来的避险买盘、投机资本入市共同推动国际金价在5月创下2079.37美元/盎司的历史新高。上一次从2011年至2020年的破纪录时间，变成了从2020年8月至2023年5月，很多人觉得已经见证了历史奇迹，而奇迹才刚开始。央行购金的步伐稳健有力，地缘冲突未见和平曙光，国际金价起步进入提速阶段。

　　2024年：抢跑

　　如果用一个词来形容2024年金价，那么应该是抢跑。国际金价经历2023年的起步阶段，伴随着美国政府信用被下调、市场从加息预期转向降息预期，国际金价开始换挡提速，3月21日创下2222.65美元/盎司纪录后，4月12日2431.41美元/盎司、5月20日2449.88美元/盎司、7月17日2483.56美元/盎司、8月20日2531.58美元/盎司、10月23日2758.33美元/盎司、10月31日2789.95美元/盎司，全年7次刷新历史纪录。

　　2024年也是大选年，全球多个国家举行大选，其中关注度最高的或许还是美国总统大选，那位2021年暂时下线的“黄金之友”，再次卷土重来。而美联储的货币政策，也开始从加息周期转向降息周期，点阵图显示2024年可能降息75个基点，但市场的预期是150个基点。虽然货币政策的实际情况与市场预期出现了分歧，但后者直接影响了交易情况，国际金价开启了“抢跑”连创新高之路。

　　美联储3月议息会议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔释放了降息信号，市场情绪被点燃。特朗普在竞选期间，提出了低利率加低税收的政策主张，随着他在竞选期间的优势扩大，进一步刺激了市场的降息预期。11月6日，美国大选尘埃落定，“黄金之友”特朗普归来。但有趣的是特朗普的二次当选伴随的是国际金价大幅下跌，因为市场看好其竞选时提出的相关政策，认为将利好美国经济。美元指数突破105，国际金价则大幅回落近100美元，2024年国际金价收于2624.28美元/盎司。与年初1月2日开盘价2062.74美元/盎司相比大涨近600美元，开始出现连续突破的“三级跳”行情。

　　2025年：爆发

　　如果用一个词来形容2025年金价，那么应该是爆发。国际金价在经历数年铺垫后，在美国霸权主义带来的风险、美国经济不确定性、美联储货币政策转向等诸多因素综合作用下迎来爆发行情，全球央行和投资者眼中，黄金一跃成为了最受青睐的避险与保值选择。

　　2025年的新高达到数十次，上半年主要因素是特朗普关税政策引发的全球恐慌，对全球经济前景和大国博弈升温的担忧推动国际金价上涨，下半年主要因素是市场对美联储的降息幅度和次数不断升温，特朗普施压鲍威尔降息的同时插手美联储人事安排，前所未有的让白宫经济顾问兼任美联储理事，对美联储失去独立性的担忧也对国际金价形成了强力刺激。

　　多年铺垫、各路伏笔汇聚至2025年，美国霸权主义的美元金融武器化、无差别的关税摩擦、无法控制的政府债务、美国因素带来的不确定性风险是5年来国际金价史诗级上涨的背后最大推手。自2021年1月4日开盘1904.04美元/盎司计算，至2025年12月26日最新历史高点4549.69美元/盎司，每盎司价格上涨超2600美元。黄金计价的是风险，各国央行与全球投资者对黄金的趋之若鹜，也充分体现了美国霸权主义带来的极大危害。在难以确定的地缘和经济乱局中，金色的光芒或为人们提供了一丝安全与慰藉。

　　2026年：期待

　　2026年，美国霸权主义依然存在，由此带来的诸多不确定风险也依然存在，各国央行、各大机构以及普通投资者仍然对黄金抱有期待，不仅存储现有价值，也更期待有所收益。百年未有之大变局，随着特朗普政府的政策调整，大国博弈或在一定时期内、一定程度上有所降温，对于国际金价或产生新的利空。但与之相对，美联储主席鲍威尔5月任期届满，新一届美联储主席由美国总统提名则必然是特朗普大幅降息政策的坚定执行者，降息周期通常利好国际金价，而在白宫插手美联储决策，甚至财政部与美联储合并的极端情况下，随着美国内部政治斗争加剧，对国际金价的利好也不会等同于普通的降息周期。

　　世界范围内影响国际金价的地缘冲突背后，基本都闪动着美国霸权主义的影子，在美国以军事优势持续威胁别国、刺激军备升级的情况下，对于世界和平带来的影响甚至可能以10年、20年为跨度来计算。无论是传统战场还是金融战场，黄金的光芒都在闪耀，科技不能被卡脖子，金融安全同样不能受制于人。调整外汇储备结构、持有并增持黄金，能为大国金融安全提供更多保障，为中国经济行稳致远铺下广阔前景的坚实基石。