一、行情回顾

　　上周，地缘政治冲突持续升级，贵金属迎来大幅拉升，COMEX白银当周累涨超10%，COMEX黄金亦涨超4%。因美国原油库存超预期下降，国际油价走强，布伦特原油大涨3.65%，美原油亦涨超2%；此外，COMEX铜、SGX TSI铁矿石等涨幅均超2.5%；汇市方面，美元指数小幅走高、欧元、日元等出现回落。股市方面，上证指数累涨3.82%，日经225指数及纳斯达克指数等涨幅均超1.8%。

　　国内方面，沪银上周累涨9.7%，周一早盘一度拉升涨超11%，价格突破20000元/千克，创历史新高；碳酸锂大涨近18%，周一早盘强势封涨停，欧线集运、焦煤等涨幅均超7%。

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　　二、重大事件及数据

　　1、特朗普威胁或干涉伊朗中东局势快速升温

　　据新华社报道，美国总统特朗普10日在社交媒体上发文，再次威胁干涉伊朗当前局势，称美国随时准备提供“帮助”。伊朗军方当天表示，将捍卫国家利益，保护战略基础设施和公共财产，并敦促伊朗人民团结起来“挫败敌人的阴谋”。

　　2、特朗普：“无论难易”都要得到格陵兰岛

　　据新华社最新消息，当地时间1月9日下午，特朗普在白宫与大型石油企业高管举行会议时重申，美国需要得到格陵兰岛。现阶段他尚未考虑“购买”格陵兰岛的资金问题。他希望以“容易的方式”达成交易，但如果不行，就会以“困难的方式”达成。

　　3、财政部下调光伏电池出口退税率

　　据财政部，财政部发布调整光伏等产品出口退税政策公告，自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。其中涉及以下商品：锂的原电池及原电池组、镍氢蓄电池、锂离子蓄电池。

　　4、非农不及预期美联储1月降息概率不升反降

　　北京时间上周五晚间，美国劳工统计局披露2025年12月的非农就业报告。报告显示，2025年12月非农就业人数增加5万人，预期7万人；失业率4.4%，预期4.5%。总的来说，2025年美国非农就业人数合计为58.4万人，较2024年的200万人显著下降。

　　非农数据公布后，美联储1月降息概率不升反降。根据芝商所(CME)的“美联储观察”工具，美联储1月降息25个基点的概率5%(公布前为11.6%)，维持利率不变的概率升至95%(公布前为88.4%)。到3月累计降息25个基点的概率为32.3%(公布前为35.8%)，维持利率不变的概率为66.8%(公布前为60.6%)，累计降息50个基点的概率为0.9%(公布前为3.7%)。

　　三、热门品种分析

　　1、再创历史新高！COMEX黄金盘中突破4600美元

　　高位震荡之后，贵金属再次迎来上涨逼空行情。

　　因美国突袭委内瑞拉叠加美国威胁伊朗等消息影响，全球地缘局势持续升级，贵金属迎来大涨。COMEX白银上周一大涨7.74%，次日再次大涨超5%，COMEX黄金周一亦大涨超3%，随后几日冲高回落，整体维持震荡走势。

　　本周一早盘，COMEX白银快速拉升逼近84美元/盎司，COMEX黄金亦一度突破4600美元/盎司，价格均创历史新高。>>>领先15分钟 马上解锁外盘金价行情

　　消息面上，据央视新闻，美国官员称，美国总统特朗普正在考虑干涉伊朗的多种方案。包括宣布向中东派遣航母战斗群、发动网络攻击和信息战等。据悉，近期美国政府内部已召开初步会议，“讨论支持(伊朗)抗议活动的方式”，其中包括美军对伊朗政府目标进行军事打击，不过“特朗普政府内部许多人认为，现阶段采取重大军事行动将破坏抗议活动”。其他威胁伊朗政府的方案包括宣布派遣一支航母战斗群前往中东，网络攻击和信息战也在考虑范围之内。消息称，特朗普正在考虑所有选项，但尚未做出决定。此前，特朗普被曝已听取军事打击伊朗方案汇报。他尚未做出最终决定，但正在认真考虑授权美军发动军事打击。

　　此前，1月3日凌晨，美军悍然对委内瑞拉实施打击，抓获委总统马杜罗及其夫人，并带离委内瑞拉。

　　展望2026年，摩根大通持乐观态度，其预测更为激进，预计到2026年第四季度金价将达到5000美元，长期甚至看向6000美元。摩根大通全球大宗商品策略主管Natasha Kaneva在12月18日的报告中强调，推动金价重估的趋势尚未耗尽，尽管涨势不会呈线性，但在贸易不确定性和地缘风险持续的背景下，央行和投资者的多元化配置需求将继续推高金价。

　　同时，摩根士丹利此次将2026年第四季度的金价目标设定为4800美元，这较其2025年10月设定的4400美元预测有显著上调。此前该行曾指出，投资者不仅将黄金视为通胀对冲工具，更将其作为观察央行政策与地缘政治风险的晴雨表。

　　此外，中信证券研报称，展望2026年黄金市场，中信证券认为上涨的确定性仍然较大，主要来自于美国货币和财政的双宽松预期和美国经济滞胀压力难以短时间消退。并且2026年中美经贸关系和地缘局势可能变化不大。中性假设下，模型预期2026年底国际金价有望超过5100美元/盎司。

　　2、取消出口退税！碳酸锂强势涨停突破15万整数关口

　　上周，储能需求爆发，供应端紧张局面等多重利好刺激，碳酸锂上周累涨近18%。而周一早盘，碳酸锂强势涨停突破15万，价格创逾两年多新高。

　　财政部发布取消光伏等产品增值税出口退税，是碳酸锂快速涨停的核心原因。

　　据财政部消息，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告：自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。自2026年4月1日起至2026年12月31日，将电池产品的增值税出口退税率由9%下调至6%；2027年1月1日起，取消电池产品增值税出口退税。对上述产品中征收消费税的产品，出口消费税政策不作调整，继续适用消费税退(免)税政策。本公告所列产品适用的出口退税率以出口货物报关单注明的出口日期界定。

　　南华期货研报显示，在4月的最后窗口期之前，预计锂电池将会出现抢出口的现象，当前依然看好碳酸锂需求。中长期下，持续看好碳酸锂的价格，储能、新能源乘用车及商用车三大下游应用领域的需求增长逻辑未发生本质改变，行业基本面对于碳酸锂的长期价值支撑依旧稳固，但需警惕碳酸锂价格及相关有色品种价格过快上涨对储能、商用车领域经济性的侵蚀，这或将阶段性压制下游需求释放弹性。

　　近期，碳酸锂从9万元/吨涨到15万元/吨，除了光伏退税政策利好之外，上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强分析指出，本轮价格上涨是供应扰动叠加下游需求爆发增长，供应方面主要是受枧下窝矿区停产造成的供应扰动，需求则是动力端和储能需求双重爆发造成的需求大幅增长。”

　　不过，扑克财经智库成员魏朝明却认为，碳酸锂当前价格可能处于相对高位，2025年末及2026年初价格处于近两年波峰位置。“2026年碳酸锂市场供需两旺，但可能仍过剩，过剩幅度取决于下游需求和价格。上半年需关注新能源汽车需求阶段性回落，下半年需关注国内外新装置投产后储能需求兑现情况。”

　　四、本周重点关注

　　本周核心聚焦美国总统特朗普及美联储官员讲话，美国当周EIA原油库存及美国CPI、当周初请失业金等数据，美联储公布经济状况褐皮书也将于周四凌晨公布。

　　芝商所(CME Group)是全球最多元化的衍生品交易市场龙头，公司旗下四大交易所CME、CBOT、NYMEX和COMEX提供涵盖所有主要资产类别的范围最广的全球基准产品，包括基于利率、股票指数、外汇、能源、农产品、金属、天气和房地产的期货和期权。金融市场机遇和风险并存，芝商所助力全球市场参与者有效管理风险。

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