【盘面回顾】周五夜盘内盘受制于拍卖公告而走弱，尤其3-5正套低开但随后反弹。前期买船成本以及油厂挺价行为支撑03及月差。

　　【供需分析】对于进口大豆，明年二季度到港压力持续压制盘面主力合约整体高度，但近月港口大豆通关延迟消息，使得现实端油料整体开启反弹。对于进口大豆，买船成本方面看，巴西升贴水在外盘走弱后保持坚挺，总体支撑国内买船成本。量级方面看，美豆目前只能通过储备买船进口，商业买船继续以采购巴西船期为主，目前1月预估到港600万吨，2月500万吨，3月500万吨左右。仅从到港量来看，在明年一季度同比往年或存在一定供应缺口，但目前国内开启采购美豆窗口后，国家以轮储形式对远月供应添加增量。所以总的来看，明年巴西供应压力依旧是压制盘面主力05合约反弹高度的主要因素，但对于后续近月03合约来看，阶段性供应缺口或延迟到港问题将影响国内进口大豆现货整体供应节奏，使得近月合约表现偏强。

　　菜粕端来看，目前菜粕仍保持供需双弱状态，供应端来看，澳菜籽压榨进度不及预期，但中加存在供应恢复预期，盘面连续走弱；需求端处于水产消费淡季，整体增量有限。当前菜籽库存与压榨已经榨尽，全国菜粕库存同样继续下行，关注中加本周谈判进展。

　　【后市展望】外盘美豆目前供应端等待本周1月USDA报告定产，盘面继续演绎中方采购进度偏慢，且完成日期存在后移可能性，叠加巴西产量压制出口需求预期，盘面继续弱势震荡；内盘豆粕关注后续抛储供应增量决定一季度国内供应情况。目前根据市场预估来看，一季度整体供应量级可能类似去年，但由于供应节奏问题将支撑近月盘面走势走强；菜粕关注澳菜籽压榨进度，以及中加会面情况。

　　【策略观点】M3-5正套可减仓。以及中加恢复供应后菜系空配机会。

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