一根甘蔗“两头甜”

　　——期货工具助力糖厂蔗农安心、终端放心

　　本篇作者：张笑金张凌璐孙成震

　　单位：光大期货

　　2023年12月，习近平总书记在广西考察时指出，广西是我国蔗糖主产区，要把这一特色优势产业做强做大，为保障国家糖业安全、促进蔗农增收致富发挥更大作用。要积极培育和推广良种、提高机械化作业水平，建设好现代农业产业园。要探索建立更加稳定的利益联结机制，让广大农民共享农村改革和发展成果。

　　我国糖业发展仍存在一些不足和困难。我国甘蔗种植主产区广西、云南，多为坡地、山地，土壤贫瘠、雨量不均、亩产偏低；干旱、台风、霜冻等灾害性天气频发；仍以小农户种植为主，规模化、机械化程度仍有待提高；近年来随着农资价格、人力成本、租地成本提高，蔗农收益缺乏保障。

　　图：人工砍收甘蔗仍占相当高的比重

　　终端用糖企业同样面临着变化与挑战。我国食糖年消费量在1500-1600万吨，其中，饮料、糖果、烘焙等行业是用糖大户。近年来随着消费观念的转变，含糖食品消费增速趋缓，终端企业面临产品升级、控制成本的双重挑战。

　　糖厂在中间，一头连着蔗农，另一头连着终端。一根甘蔗要想“两头甜”，糖厂必须有所担当。

　　一、向期货“要利润”、用期货“控风险”

　　光大期货积极发挥金融企业的担当与使命，服务产业、助力糖厂，向期货“要利润”、用期货“控风险”，为企业强底气、添后劲，更将金融活水精准滴灌至农业领域，扎实做好助农扶农工作。

　　“白糖期货上市很久了，其实我们也没有什么新招数，最重要的是不赌行情，不追求一时的盈利，扎扎实实做套保，锁住我们的利润。利润有保证，我们给蔗农提供补贴也更有底气。只有农户收入有保障，才能保证甘蔗种植面积，这是一个双赢的过程。”企业认为：“我们在边疆地区，背后是几十万蔗农，没有利润保障，给农户的良种、机耕补贴，光靠我们企业自己，很难持续的。”企业负责人的心得虽然质朴，却字字恳切，让我们深感启发、受益良多。

　　24/25榨季全球食糖市场进入到增产周期，2025年初企业正处于压榨高峰期，在制定全年销售策略和目标时已经预感到压力。光大期货与制糖企业充分沟通，决定采取保值策略，尽管期价相比于现货市场有贴水，但未来基差有扩大预期，锁好基差就可以实现向期货“要利润”。

　　既然已经确定了方向和策略，剩下的就是讨论入场时机。光大期货与企业销售团队讨论后，企业积极采取卖出保值策略，2025年2月春节假期后，借助原糖反弹的契机，积极入场，分三批次在05、09合约上陆续建上空单。4、5月份企业销售进度很好，企业随着销售进度逐渐平仓。盘面价格持续下行，截止到6月糖厂收榨，盘面价格已经从6000多元/吨跌到了5600元/吨，预计这轮下跌不可持续，企业决定陆续平掉剩余仓位，最终实现了320元/吨的盘面利润。

　　年中总结时候，企业感慨到：“过去没有期货工具时，丰产年卖糖真得很难，卖得多亏得多，经营压力特别大。现在企业必须学会各种金融工具，抠成本、算利润。”

　　二、点价惠买方、买保降成本

　　该糖厂为了更好的服务终端企业，近几年采取了买方点价的销售模式。给了买方更多选择权、尽量维护终端的同时，也面临着一旦期货价格较低，企业需要被迫低价卖糖的难题。为解决这个问题，光大期货与企业沟通，采取了以贸易思路解决“超卖”时遇到的被动低价卖糖的难题。

　　2024年夏季，企业与终端食品厂签订未来3个月期货盘面点价+升水的方式销售5000吨糖，8月底期货价格持续在5600元/吨徘徊，价格已处于全年低点。买方选择在此时点价，买在了低点，甚至低于当时现货价格，买方对此很满意。但对于糖厂来说，低价卖糖对销售利润影响较大。此时，企业销售团队考虑到，当前的销售进度明显超过计划，库存低于往年同期，处于“超卖”阶段，本身企业每年也有一定的贸易量，因此决定通过期货买入，用建立虚拟库存的方式，调整库存量和价格。

　　8月底至9月初，企业陆续在501合约上买入，建立虚拟库存，补足了超卖的库存量，此后恰逢股市、大宗商品上涨行情，白糖期价也一路上涨。国庆节后，期货价格涨到近6000元/吨，企业结合现货销售进度陆续平仓，最终实现了超过200元/吨的利润。通过期货市场动态调整虚拟库存，完成销售、稳定终端客户的同时，也提高了自己的售价和利润。

　　严守套保纪律、紧盯销售节奏，是企业致胜的关键，细化成本管理、稳健运用期货工具，为企业连接蔗农与终端，实现惠农助农、产业链共赢提供了底气。

　　图：企业提供农膜补贴，帮助蔗农提高产量

　　农户、糖厂、终端食品企业共赢，一根甘蔗“两头甜”才是长久之道；唯有如此，才能真正实现稳定甘蔗种植面积、推动糖产业链优化升级，真正做到端稳“糖罐子”。“祝愿乡亲们的生活像甘蔗一样甜蜜！”总书记真挚的祝福，将继续激励“糖人”砥砺奋进。