受多头获利了结以及联储降息预期波动影响，本周贵金属市场宽幅震荡运行，白银价格波动明显加剧，金价企稳反弹，金银比回升。美国对委内瑞拉采取强硬行动，引发国际社会对拉美地区地缘政治稳定性的高度担忧，强化当前全球地缘风险叙事，黄金避险属性得到提振。宏观数据方面，美国上周初请失业金人数升至20.8万人，仍处于历史低位区间，表观数据表明美国就业数据未呈现大幅转弱迹象，短期内数据或仍存在波动。受益于前期关税政策落地所推动的出口额的增加以及进口额的环比减少，10月美国贸易逆差环比大幅收窄39%，创2009年6月以来最低水平。美国劳动力市场数据显示分化，但服务业PMI意外走强：12月ADP私营部门就业人数增加4.1万人，低于5万人的预测中值；11月JOLTS职位空缺亦弱于预期，共同指向劳动力需求有所放缓。然而，12月ISM服务业指数意外回升，其就业分项指标自5月以来首次进入扩张区间，表明服务业领域仍具韧性。展望下周，若委内瑞拉局势难以快速降温，非农数据表现偏弱，美联储官员释放降息言论，贵金属价格中枢有望维持高位运行，但短期内需警惕多头集中减仓所推动的回调风险。在流动性趋于宽松且降息预期仍存的背景下，贵金属中期看多逻辑尚未发生明显松动，中长期仍以逢低布局思路对待，短期注意回调风险。下周运行区间，伦敦金关注上方阻力位4500美元/盎司，下方支撑位4300美元/盎司；伦敦银关注上方阻力位85美元/盎司，下方支撑位70美元/盎司。

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