党的二十届四中全会对“十五五”时期加快建设金融强国作出战略部署，要求建设安全高效的金融基础设施。上海清算所作为我国银行间市场合格中央对手方和全国唯一一家总部设在上海的中央证券存管机构，是上海国际金融中心建设的重要基石和标志性成果。“十五五”期间，上海清算所将持续以建设安全高效的金融基础设施为目标，聚焦服务央行履职、服务上海国际金融中心建设，全力推动中央对手清算和登记托管服务体系提质增效，为服务加快建设金融强国贡献力量。

　　一、深刻把握建设安全高效的中央对手清算机构的时代意义，强化历史使命感与责任担当

　　“十五五”规划建议指出，建设覆盖全面的宏观审慎管理体系，以新安全格局保障新发展格局。上海清算所作为合格中央对手方，深刻认识建设安全高效的中央对手清算机构，是保障金融市场稳健运行和高质量发展的重要责任，更是全力服务加快建设金融强国的重要历史使命。

　　一是服务中国特色现代金融体系建设的必然要求。金融基础设施是中国特色现代金融体系的“六大体系”重要组成部分，是连接和服务金融强国“六个强大”核心要素的重要平台。中央对手方作为居于金融市场枢纽位置的金融基础设施，是金融政策传导、金融标准建设、金融资源配置、金融合作拓展和金融人才培养的重要渠道，与金融监管、金融市场、金融机构、金融产品和服务等各金融体系广泛联系、密切合作，为金融生态系统建设提供了基础性保障。

　　二是服务构建覆盖全面的宏观审慎管理体系的必然要求。防范化解金融风险是金融工作的永恒主题。中央对手方作为金融市场风险管理的关键抓手，通过建立和执行一套科学、前瞻、严格、稳健的风险管理机制，较好实现了对风险的早期预警、早期干预和逆周期调节，努力减少市场机构间的关联性、降低金融体系的复杂性、矫正和阻断市场“羊群效应”、防范国际风险向国内金融市场的外溢，切实发挥了系统性风险防范和管理的功能作用，是宏观审慎管理体系中重要的风险防控政策工具。

　　三是服务金融高水平制度型开放、深度参与全球金融治理改革的必然要求。坚定不移走中国特色金融发展之路的“八个坚持”，其中之一就是“坚持统筹金融开放和安全”。

　　通过中央对手方与国际金融基础设施的跨境联通，可以实现对国内外法律、制度、习惯等差异的弥合，打通国内外规则、制度、标准体系之间不适配的卡点堵点。我国机构在不改变现有市场习惯和制度安排的情况下，即可实现跨境交易和全球化资源配置。同时，在日益复杂的国际形势下，通过中央对手方“一点接入”国内外金融市场，有助于形成我国金融市场的开放合力，在金融市场底层架构上筑牢防范外部风险冲击的“防波堤”“防浪堤”，也能助推我国金融实践、金融规则和标准等对外输出，增强我国规则标准影响力，在安全基础上稳步扩大金融制度型开放，拓展国际合作空间，提高国际金融治理参与的广度与深度。

　　二、深入总结十四五时期工作成果，凝练新时期高质量发展的经验路径

　　“十四五”时期，上海清算所清算托管双支柱协同发力，在金融创新主战场破冰、风险防控主阵地筑防、跨境联通最前沿突破，初步建成全球最大场外外汇集中清算平台、全球领先人民币资产配置和风险管理平台、我国重要的债券发行托管平台、精准服务实体经济的多层次大宗商品清算平台、联通最广的跨境互联互通平台、具有特色的国际金融交流平台等“六大平台”，有力服务金融市场高质量发展。

　　一是规模能级跃升，双支柱协同筑牢发展根基。5年来，上海清算所以战略定力锚定国家金融大局，业务规模和发展能级持续提升：集中清算业务从2020年的417万亿元提升至2025年的819万亿元，其中，中央对手清算从127万亿元增至272万亿元，近5年年均增长率分别约14.4%、16.5%；大宗商品清算通累计清算突破3.4万亿元；债券托管从24.5万亿元提升至49.9万亿元，近5年年均增长率约15.3%。

　　二是产品创新破局，核心业务铸就领跑优势。以创新为引领、市场需求为导向，上海清算所已构建起覆盖外汇、利率、债券、信用、大宗商品五大类主流品种的中央对手清算服务体系，成为金融市场的重要产品和服务供给方。外汇领域，提供20余种主要币种的集中清算服务，集中清算覆盖率近70%，2025年清算规模186.9万亿元，超过国际同业伦敦清算所约8.1%；利率衍生品领域，广泛覆盖人民币利率互换、标准利率互换、标准债券远期等产品，为市场提供高效的利率风险管理工具；大宗商品领域，首创清算通业务模式，并与数字人民币、碳金融等精准衔接，缓解实体企业交收、结算等环节痛点，开辟基础设施服务实体新路径；信用衍生品领域，兼顾标准化与个性化需求，创新推出CDS指数及存续期管理服务，支撑市场创新发展；债券领域，依托清算托管联动，接续推出中央债券借贷、通用回购等创新产品，提升银行间债券市场竞争力。

　　三是风控体系护航，领先能力获国内外广泛认可。上海清算所始终将风控作为发展的核心生命线。一方面，对标国际最高标准，建立全流程风险管理体系和瀑布式风险资源框架，成功应对市场波动等重大考验，成为境内首家监管机构认定的合格中央对手方，顺利获欧盟、英国等跨境监管认证，在国际监管评估中获风险管理安排设计良好的充分肯定。同时，立足信息枢纽优势、一线监测职能，建立包含30余项指标的跨市场监测体系，自主研发可对银行间市场400余家主要机构、日均超百万条交易合约数据动态分析的“风险管理数据地图”，织密风控网络，精准识别市场态势。

　　四是开放枢纽提速，国际化发展书写新篇。上海清算所着力打造“一点接入”境内外金融市场枢纽门户，拓渠道、扩主体、强治理齐头并进。渠道方面，通过“债券通”“互换通”、玉兰债、自贸离岸债等创新路径、产品，构建起覆盖发行、交易、清算、结算的完整跨境服务链条。机构方面，发展中银香港为首家境外清算会员并落地利率衍生品自营清算业务，深化人民币衍生品市场“互换通+直接清算”的国际化双轮驱动。治理方面，以深度参与全球中央对手方协会为抓手，推动制定的“上海清算标准”被占全球99%以上业务规模的主流同业采用，助力我国金融规则制定话语权显著提升。

　　5年攻坚实践中，上海清算所淬炼凝结三方面规律性认识，为“十五五”新征程持续奋进提供了重要指引。一是秉持发展与安全相统筹的底线思维。金融基础设施的安全高效是金融市场稳健繁荣的基础。将风险防控嵌入业务规划、产品创新、跨境联通的全流程，稳妥处理创新与安全、开放与安全的辩证关系，把风控能力作为创新的内核，将风控机制创新作为跨境联通的重点保障，为业务创新、开放合作稳步推进撑起坚实“安全网”。二是秉持监管之需与市场之盼相兼顾的价值导向。金融基础设施立足“贴近监管、贴近市场”的独特优势，将国家战略部署、监管核心要求与市场真实诉求深度融合，既当好监管政策“执行者”，又做好市场需求“响应者”。三是秉持对内联通与对外联通相协同的系统观念。紧扣双循环新发展格局，对内深化前中后台基础设施协同合作，更好支持货币政策传导、银行间市场竞争力提升、外汇市场韧性增强等重点任务，对外积极服务“一带一路”与全球南方国家等金融合作，拓展跨境联通覆盖广度、深度，构建“内联外通、双向赋能”的良性生态。

　　三、深刻把握金融基础设施战略价值，服务构建一点接入联通内外的开放新格局

　　金融基础设施是服务国家高水平对外开放的重要枢纽，其联通全球、防控风险、引领规则标准的独特价值，在“十五五”推进制度型开放的新征程中越发凸显。立足多年跨境服务实践，我们深刻认识到，金融基础设施的开放优势集中体现为国际性、安全性、引领性，这正是落实“十五五”开放要求的核心要件。国际性是基础载体，通过构建覆盖全球的跨境金融服务网络，持续延展服务范围，以“网络互联”拓宽开放边界。安全性是核心保障，依托国际领先的跨境风险管理体系，既为业务创新提供适配的风险防控方案，更防范跨境风险传导，以“风控筑堤”守牢开放底线。引领性是价值升华，通过积极参加国际行业组织平台，主动拓展国际规则制定参与路径，让中国实践转化为国际共识，以制度影响力提升治理话语权。

　　面向未来，上海清算所将以三大愿景为牵引，推动国际化发展与跨境服务范式升级，为“十五五”金融高质量发展贡献力量。

　　一是建成海外人民币债券资产总登记托管机构。进一步推动“玉兰债”模式扩容，连接更多国际托管机构，加速拓展国际联通网络，引导更多高等级债券通过玉兰债模式发行，助力建设海外人民币债券市场，壮大海外人民币资产池。

　　二是建成海外人民币金融产品交易中央对手方。进一步丰富人民币中央对手清算产品供给，拓展债券、利率、汇率等业务种类，为境外投资者提供丰富的海外人民币资产风险对冲工具，提升全球配置效能，建立服务宏观审慎管理的人民币资产金融市场风险管理平台。

　　三是建成全国场外大宗商品交易的主要集中清算机构。引入集中清算机制激活大宗商品和碳金融清算生态链，打造大宗商品和碳排放现货资金清算结算、跨境金融服务等于一体的综合服务体系，为实体经济健康发展注入金融活水。

　　“十五五”期间，上海清算所将勇担时代使命，以国际化视野拓宽联通格局，以专业化匠心丰富服务供给，以数字化赋能激活创新引擎，全力服务金融高质量发展，助力建设金融强国。

　　（作者系上海清算所党委书记、董事长）