2026年初始，电解铝市场强势拉涨。元旦节后首个交易日，现货A00铝价上涨860元/吨，跃至23000元/吨关口以上，随后铝价继续攀升，超过24000元/吨关口，并有继续冲高之势。这并非单一因素驱动，而是供应端约束、地缘局势扰动、需求预期提振及市场情绪共振的结果。展望后市，铝价仍存上涨可能，但需警惕回落风险。

　　回顾：价格拉涨，距历史高位“一步之遥”

　　据富宝资讯数据显示，截至1月7日，现货A00铝价日均价为24150元/吨，环比涨幅1.09%，同比涨幅22.96%；较2025年12月31日上涨1700元/吨，涨幅7.57%，较2025年年均价上涨3428.23元/吨，涨幅16.54%，较历史日均价最高水平（2021年10月的24240元/吨）仅差90元/吨。铝价这波拉涨行情背后是多重因素共振的结果。

　　驱动因素一、供应端刚性约束凸显，全球供给紧平衡格局或有加剧

　　供应端收紧是铝价上涨的核心基础，国内产能天花板与海外供应不确定性叠加，全球供需紧平衡有所加剧。国内方面，4500万吨产能红线持续生效，据富宝资讯监测数据显示，2025年国内电解铝产量达到4310.68万吨，年均产能利用率达到95.7%。2026年新增产能有限，且铝水比逐渐提升，铝锭量下滑，产能置换对供应提升作用有限。进口补充维持高位，2025年1-11月原铝进口量虽同比增19.06%，但进口利润持续为负，2026年进口量预计变动有限。海外方面，2026年虽有迎来150-180万吨左右新增产能（不含中国），但电力不稳定或将制约产能释放，同时部分铝厂减、停产增加市场对供应担忧预期。据公开资料显示，世纪铝业位于冰岛的Grundartangi铝冶炼厂因电气设备故障于2025年10月减产三分之二，年运行产能降至10.57万吨；南非South32旗下年产能58万吨的莫扎尔铝业因电力问题已明确将于2026年3月计划关停；欧洲受高电价与环保加码等影响，部分铝厂产能存在关停可能，主要集中在德国等传统产能区域；预计2026年海外退出产能或在100万吨以上。未来供应预期存不确定性，推涨伦铝价格走强，同时带动国内价格攀升。

　　驱动因素二、地缘风险扰动加剧，供应预期担忧升温

　　元旦假期期间，地缘政治突发事件成为铝价上涨的重要因素。美委局势变化引发市场担忧情绪及全球资源供应链的警惕，市场避险情绪显著增强。委内瑞拉是全球第三大铝土矿资源国，虽然并非核心铝生产国，但其局势动荡或导致石油出口显著下降，进一步加剧全球能源供应的不确定性。而电解铝属于典型高耗能行业，电力成本占比超过30%，能源的波动传导至铝价预期，叠加市场对海外未来供应预期的担忧情绪，强化了铝价的看涨情绪。

　　驱动因素三、宏观环境宽松，市场情绪偏暖

　　宏观环境的积极变化为铝价提供一定支撑。海外方面，美联储降息预期持续升温，市场普遍预期2026年延续降息周期，资金流动性或增强；同时，中美贸易关系边际缓和，提振市场风险偏好。国内方面，2026年作为“十五五”规划开局之年，前期国内重要经济工作会议明确实施更加积极有为的宏观政策，提振了市场信心，整体市场情绪向好。

　　驱动因素四、铜铝替代效应或带动铝需求提升，推动铝价补涨

　　铜铝比价走高形成的替代效应，推动铝价补涨。铜铝在家电、线缆等多领域存在替代可行性，据富宝资讯数据显示，历史上现货铜铝比价在3.3-3.7左右，2025年底铜铝比高达4.50，截至1月7日，铜铝比为4.28，下游“以铝代铜”需求逐渐释放。叠加相关政策持续引导需求结构优化，新能源汽车、储能、电网建设等新兴领域对铝的需求维持增长。而铝在供应刚性约束下，未来需求预期进一步放大价格上涨空间，这也是节后铝价攀升的重要推动力。

　　预测：宏观助推之下，月内铝价或继续冲高，需警惕回落风险

　　预计1月铝价冲高回落，重心显著上移。虽然后市基本面趋弱，铝锭社库持续累库，下游及终端需求下滑，但短期宏观驱动较强，资金流动性持续改善，市场情绪尚可，且节后下游存在一定补货需求，铝价仍具备上行动力。临近下旬资金流动性或有减弱，市场情绪或降温，加之临近春节假期，持续高价下游负反馈增加，需求或进一步收缩，预计铝价或高位窄幅下跌。但临近月底逢美联储议息会议，或对市场形成扰动。另外，考虑到电解铝市场自身供需紧平衡格局、贵金属及铜价上涨对铝价的带动等因素，预计铝价下行空间受限。综合来看，预计1月现货铝价运行区间参考22000-25000元/吨，震荡区间放宽。

　　需警惕地缘风险缓和、宏观政策不及预期、需求负反馈等因素可能引发的短期回落，关注海外铝厂停产、新增产能落地情况及LME库存变动、伦铝价格变化对市场情绪的影响。