伦敦，1月6日（阿格斯）— 随着美国对委内瑞拉采取军事行动后，金融投资者纷纷涌入避险资产，伦敦金属交易所（LME）官方铜价今日飙升至每吨13,000美元以上，创下历史新高。近期运往美国的精炼铜数量再度增加，加剧了市场对全球供应的担忧，为本已火热的铜价再添动力。

　　截至今日上午官方交易时段结束，LME三个月期铜价格报收于每吨13,230美元，单日上涨3.04%，较1月2日（上周美国军方扣押委内瑞拉总统马杜罗前的最后一个交易日）上涨5.8%。

　　2025年全年，因地缘政治不确定性加剧，金融投资者在寻求避险资产时转向铜以替代金银，从而支撑了铜价。自1月2日以来铜价的快速上涨，与铂族金属等其他避险资产的走势相呼应。

　　此轮涨势始于去年年底，在11月28日至1月2日期间，铜价累计上涨13.9%。央行降息以及市场对美国特朗普政府可能重新考虑对精炼铜进口加征关税的猜测，导致运往美国的铜货量再度增加，均为铜价提供了支撑。

　　此前市场预期特朗普将实施25%-50% 的关税，导致2025年前七个月出现大量铜流入美国，贸易商争相建立免税铜库存。虽然美国在7月底决定不对阴极铜加征关税后，货运速度有所放缓，但美国COMEX交易所与LME之间的铜合约价差并未充分缩小以完全扭转铜流向美国的趋势。

　　市场对特朗普今年可能决定对铜征税的猜测在第四季度重现，导致美国精炼铜进口量再次增加。由于美国政府于10月至11月停摆，贸易数据有所滞后，但船舶追踪服务机构Kpler的数据显示，12月的精炼铜货运量飙升至7月以来的最高水平，与2025年5月（当月美国进口22万吨）的纪录持平。截至1月5日，存储在COMEX仓库的铜库存增至503,373吨，较7月底上升95%。

　　在美国暂缓关税后，LME注册仓库的铜库存曾在8月至11月短暂回升，但此后再次下降，于1月6日降至114,200吨，较12月2日减少27%。关键之处在于，LME库存的恢复在供应来源多样性方面略有误导性：最新LME原产国数据显示，截至11月底，LME持有的注册仓单库存中95% 来自中国和俄罗斯，而这些产地的铜无法交付至COMEX。这一中俄库存份额较2024年11月的73% 显著上升，凸显了来自其他产地的全球后备铜库存已严重萎缩。

　　铜供应担忧不仅源于金属再次流向美国。12月1日中国铜原料联合谈判小组宣布，因铜精矿处理费和精炼费（TC/RCs）为负值，计划其成员企业今年将其开工率下调至少10%，这更直接地触发了价格的最新上涨。更多信号表明，近期内冶炼厂的铜精矿供应仍将是一个主要风险因素，最显著的莫过于中国主要冶炼厂江西铜业与智利矿商安托法加斯塔达成的2026年年度基准TC/RC协议，分别定为每吨0美元和每磅0.0美分，远低于2025年的每吨21.25美元和每磅2.125美分。这一下调反映出市场参与者预期2026年铜精矿供应缺口将达到65万至85万吨。

　　精炼铜和铜精矿的供应紧张，以及金融投资者对铜市场的关注，仍将是未来铜价的关键支撑。实物消费需求并非近期价格上涨的主要推动力。被寄予厚望的铜需求两大驱动因素——能源转型应用和服务于人工智能热潮的数据中心——预计将在本世纪下半叶才开始全面发力。但无论如何，每当短期供应端问题加剧时，铜需求的长期看涨理由似乎都会反馈到积极的价格情绪中，这可能使得任何下行修正的底部随着每一次新的价格飙升而逐步上移。