铜、集运指数（欧线）、硅铁

　　铜：多重预期驱动，铜价走强。从供应端看，全球地缘政治持续动荡，引发对铜矿供应的担忧。特朗普宣称美国企业将投资数十亿美元修复委石油基础设施，暴露资源控制意图。市场担心其可能挤压其他国家在核心产区的权益，增加区域铜矿供应断裂的风险，从而提升全球铜矿供应的干扰率。同时，2026年中国进口铜精矿长单TC为0美元/吨，大幅低于2025年水平，这是铜精矿供应紧张的显性化。从消费端看，长期铜消费回升预期依然较强，AI算力中心等新兴行业的消费逻辑不断强化。AI算力中心建设是长期趋势，新项目的最新募资和落地进一步提振了投资者信心。市场预计2026-2028年美国将新增超30GW算力容量，推动AIDC向吉瓦级集群、高密液冷与低碳能源转型。同时，AI算力中心相关建设将享受审批绿色通道与能源补贴，推动超高压输电、储能设施与数据中心协同建设，加剧电力与铜、铝等金属的需求。此外，新能源行业、欧洲电网改造以及东南亚、南亚等地区依然是驱动铜消费增加的重要力量。整体来看，基于基本面长期向好的预期，铜价可能持续坚挺或者上涨。

　　集运指数（欧线）：02补贴水，远月关注补贴水与地缘事件发酵。2602合约博弈主要在估值端：1月第4周运价有筑顶的迹象，按照目前的静态报价，即MSK 2800、MSC 3140、OA 3070、PA 2600美元/FEU来计算FAK均值，大致处在2900美元/FEU附近，折SCFIS指数约为2080~2150点（换算系数取0.72~0.74）。运价拐点大概率出现在wk5或wk6，且运费见顶后的初期跌幅或并不大。整体来看，2602合约估值重心进一步抬升，短期或补贴水至1900~2100点区间。对于2604合约，4月属于欧线传统淡季，在供需面进一步放宽、运价中枢不断下移的背景下，2604估值相较2510或进一步下移。但考虑近月02估值重心进一步抬升、现货拐点暂时未见，短期补贴水或是核心驱动，关注极端上行风险，参考2510合约在7月下旬跟随2508合约补贴水，资金面博弈放大。在估值方面，2504合约交割结算价位于1446点，2510合约交割结算价位于1161点，理论上2604的估值会进一步下降。因此我们预计在此轮补贴水后，2604会给出合适的做空盈亏比。对于2610合约，中东地区升级风险上升，盘面复航预期下滑，近两日以空头离场带动盘面反弹为主；短期关注资金的博弈，中长期维持逢高布空思路。

　　硅铁：市场信息推涨，盘面震荡抬升。合约价格震荡走高，盘中一度触及5800元/吨，突破前期高点区间，显示阶段性情绪与预期对盘面的推动作用有所增强。底部买盘力量相比锰硅更为显著。市场交易硅铁某省份限制性炉型于2026年下半年或出现电费成本上涨风险，根据第三方数据调研，限制类日产或占该省份日产33%及全国总日产5.7%，中小炉型（5w及以下）工厂面临压力。调研显示部分工厂实际生产炉型较大、多为金属镁配套且有自备电，具体落地影响仍需观测一季度工厂提交最新生产情况及实际反馈。从当前基本面看，期现价格的双重推涨推迟了工厂节后停工意愿，短期供应或有攀高，然而需求端方面，铁水产量呈现缓慢修复态势，对硅铁需求形成一定支撑，但尚不足以显著改善供需格局。综合来看，当前盘面运行更多由情绪与中期预期驱动，价格中枢上移的持续性仍需通过成本进一步上移及中期供应的收缩来确认。警惕后期盘面情绪消退后市场转为淡季供需交易节奏。

　　央行明确2026年重点工作

　　观点分享：2026年中国人民银行工作会议1月5日-6日召开，会议强调，把促进经济高质量发展、物价合理回升作为货币政策的重要考量，灵活高效运用降准降息等多种货币政策工具。建立在特定情景下向非银机构提供流动性的机制性安排，发挥好两项支持资本市场的货币政策工具作用。强化金融市场监管执法，持续打击金融市场违法违规活动。强化虚拟货币监管，持续打击相关违法犯罪活动。稳步发展数字人民币。

　　*温馨提示：以下所列为各相关品种的报告目录。如您希望查看报告内容，请点击下方小程序卡片。

　　黄金：避险情绪回升

　　白银：新高待破

　　铜：算力需求提振，价格强势

　　锌：偏强运行

　　铅：LME库存减少，支撑价格

　　锡：区间震荡

　　铝：震荡偏强

　　氧化铝：大幅反弹

　　铸造铝合金：跟随电解铝

　　镍：现实压力背负与周期转变叙事博弈，宽幅震荡

　　不锈钢：现实基本面拖累，盘面博弈印尼政策为主

　　碳酸锂：铁锂加工费提涨，市场情绪偏强

　　工业硅：消息面扰动，盘面表现偏强

　　多晶硅：关注今日市场消息影响

　　铁矿石：高位反复

　　螺纹钢：市场情绪扰动，盘面宽幅震荡

　　热轧卷板：市场情绪扰动，盘面宽幅震荡

　　硅铁：市场情绪推涨，盘面震荡抬升

　　锰硅：市场情绪推涨，盘面震荡抬升

　　焦炭：矛盾积累，宽幅震荡

　　焦煤：矛盾积累，宽幅震荡

　　原木：低位震荡

　　对二甲苯：短期高位震荡市

　　PTA：高位震荡市

　　MEG：上方空间有限，中期仍有压力

　　橡胶：震荡偏强

　　合成橡胶:短期中枢上移

　　LLDPE：标品排产回落，现货坚挺

　　PP：存量检修不多，基差被动走弱

　　烧碱：短期偏强，中期震荡

　　纸浆：震荡偏强

　　玻璃：原片价格平稳

　　甲醇：短期偏强

　　尿素：震荡中枢上移

　　苯乙烯：短期震荡

　　纯碱：现货市场变化不大

　　LPG：进口成本坚挺，关注负反馈兑现

　　丙烯：需求平稳，现货小幅探涨

　　PVC：短期偏强，但上方空间或有限

　　燃料油：转入强势，短期易涨难跌

　　低硫燃料油：跟涨走势，外盘现货高低硫价差小幅收窄

　　集运指数（欧线）：02补贴水，远月关注补贴水与地缘事件发酵

　　短纤：短期震荡市

　　瓶片：短期震荡市

　　胶版印刷纸：观望为主

　　纯苯：短期震荡为主

　　棕榈油：基本面驱动不强，关注宏观情绪影响

　　豆油：单边区间为主，关注月差机会

　　豆粕：隔夜美豆收跌，连粕或震荡

　　豆一：震荡

　　玉米：关注现货

　　白糖：低位整理

　　棉花：维持强势

　　鸡蛋：远月情绪转弱

　　生猪：仍存累库行为

　　花生：震荡运行