【盘面回顾】昨日铁合金上涨，硅铁上涨幅度更大，主要受到市场流出差别电价的有关消息的影响

　　【信息整理】近日市场流传出一份关于征求《陕西省发展和改革委员会陕西省工业和信息化厅关于执行差别电价有关事项的通知》意见的函文件，文件中提到自2026年7月1日起，对铁合金等7个行业限制类产能电价每千瓦时加价0.1元，淘汰类产能电价每千瓦时加价0.3元。电价作为铁合金的主要成本，在此影响下带动铁合金上涨。

　　【核心逻辑】上周铁合金维持震荡偏强的走势，核心的主要逻辑仍然没有改变，一方面在于加快推进全面绿色低碳转型，从明年开始有力有效管控高耗能高排放项目消息的预期影响；另一方面铁合金在利润亏损的情况一直维持减产的状态，以及下方受到成本端的支撑，部分地区上调了电价。但上周硅锰和硅铁产量均小幅增加，硅铁环比上周增加+0.4%，硅锰产量环比上周增加+0.59%，一方面在于铁合金利润底部边际反弹，另一方面下游钢材产量的环比增加和铁水产量的止跌为稳。库存端受到产量环比增加的影响，硅铁去库斜率放缓，上周硅铁库存环比增加+1.17%，硅锰库存环比增加+1.9%，硅锰库存基数大为近5年库存最高水平，去库压力较大。

　　【南华观点】目前随着铁合金产量的增加，和库存继续累库趋势下，可能会压制震荡上涨的节奏，铁合金回调，但铁合金下方空间有限，下方受到成本支撑，以及近期大宗商品整体偏暖和电价消息的扰动，需谨慎看空。

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