1、元旦假期天然橡胶市场有什么变化吗？

　　倪梦雪：元旦假期天然橡胶国内产区基本处于停割状态。泰国产区天气正常，新胶产出增长，泰国东北部预计1月份将陆续停割。去年下半年以来，青岛地区库存缓慢去库，但四季度重新累库，12月底，库存回升至全年高点。RU期货仓单去年大量出库，目前仓单仍处于偏低位置。轮胎开工方面，12月仍保持相对稳定，全钢胎基本与去年同期持平。短期供应端弹性减弱，原料胶价格相对坚挺。需求端支撑全钢胎开工平稳。预计短期胶价走势偏强。

　　2、展望2026，天然橡胶还有哪些看点？

　　倪梦雪：供应端东南亚主产国种植面积达峰、树龄老化及劳工短缺导致供应弹性降低，叠加EUDR政策影响，主产国需投入额外成本推进橡胶溯源认证，部分小型种植园因合规能力不足被迫减产或退出，合规胶供应增速受限，进一步收紧有效供应。全球供应增长明显放缓，东南亚产能增长乏力。ANRPC最新发布的2025年11月报告预测，11月全球天胶产量料降2.6%至147.4万吨，较上月下降1.5%；1-11月，全球天胶累计产量料增2%至1337.5万吨，累计消费量料降1.7%至1393.2万吨。进口和库存来看，1-11月标胶累计进口208.56万吨，同比增23.33%。混合胶累计进口305.12万吨，同比增7.63%。去年下半年青岛库存进入缓慢去库，但是进入四季度青岛库存重新累库。截至12月25日，青岛地区总库存至50.92万吨，较低点回升9.53万吨。但是RU的仓单在去年大幅缩减，老胶出库后，截止12月26日，RU期货仓单至93930吨，较11月底增加52530吨，期货仓单量仍处于低位。整体供应端的情况还是呈现紧平衡状态。供应本身具有长周期的特性，所以2026年的重点还是要关注需求端的变化，新能源车仍然是汽车产业中重要的增量，特别是出口这一块，我们预计仍有一定潜力可以释放。国内市场，重点关注重卡的替换周期会逐步体现一些新的需求增量。同时2026年汽车“国补”政策也有延续，报废更新和置换更新的政策也都出了，这一块还是能够产生一些需求前置。整体需求端我们维持平稳向上的预期，综合而言，天胶的基本面预计还是会有逐步改善，价格重点预计维持缓慢抬升的状态。

　　分析师：陈梦赟 交易咨询号：Z0022753 从业资格：F03147376

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