生意社01月05日讯

　　据生意社商品行情分析系统：2025年锰硅期现价格呈现“上半年单边下跌、下半年震荡企稳”的阶段性走势，全年宽幅波动但重心持续下移，硅锰在宁夏地区(规格为FeMN68Si18)市场年初均价在5904元/吨，年末均价在5602元/吨，年度跌幅为5.12%，年内最高点在2月10日，均价为6800元/吨，最低点在11月30日，均价为5434元/吨。

　　一、2025锰硅行情回顾

　　年初锰矿供应端一度出现阶段性扰动，带动锰硅期价大幅上涨，但从后续供应数据中并未看到实质性影响。同时受中美关税摩擦、煤炭价格持续下行拖累，价格震荡下跌。6月受“反内卷”政策推动，价格小幅上涨，但供需端压力持续存在，情绪降温后价格逐步回落，并在下半年保持低位区间震荡。

　　分阶段看：

　　第一阶段：年初冲高回落(1月-2月)

　　1月初价格快速冲高至年内最高点6800元/吨的高位，随后在2月上旬迅速回落至6200元/吨左右。

　　2024年末加蓬、澳矿发运延迟，国内港口锰矿库存降至五年新低，推高原料成本。钢厂年初集中补库，短期需求释放带动价格冲高。随着锰矿到港量逐步回升，原料紧张缓解；粗钢产量同比下滑，钢厂补库结束后采购收缩，价格随着回落。

　　第二阶段：持续下行(3月-6月)

　　从6200元/吨左右持续下跌，至6月下旬跌至年内低位约5600元/吨，跌幅超10%。

　　北方产区(宁夏、内蒙古)产能释放。宁夏产量同比增9.5%，行业供应过剩；粗钢产量同比降4%，钢铁行业需求疲软，锰硅需求降幅近5%。同时煤电价格下行(宁夏电价维持0.4元/千瓦时左右)、锰矿价格回落，推动锰硅生产成本下移。宁夏地区贸易商库存高企，企业出货困难，被迫降价去库。

　　第三阶段：低位震荡(7月-12月)

　　在5500-5900元/吨区间内窄幅震荡，年末小幅回落至约5500元/吨附近，全年累计跌幅约7.5%。

　　下半年锰矿价格止跌、化工焦低位反弹，成本端对价格形成托底。南方产区(贵州、广西)因成本高企减产(贵州产量同比降24.7%)，供应压力略有缓解；钢铁需求仍疲软，但钢厂库存处于历史低位，采购以刚需为主，价格难深跌。“反内卷”政策、淘汰落后产能等消息短暂提振情绪，但未改变供需宽松格局。

　　二、2026年锰硅行情展望

　　1.供应端——产能仍有投放计划

　　产量：据统计，2025年锰硅(187家)产量1012.64万吨，同比下降0.22%。北方内蒙、宁夏主产区仍占行业主导地位。南方受季节性、高位成本影响产量占比仍维持低位。

　　库存：截止12月末，全国63家锰硅厂家库存38.70万吨，整体维持年内高位水平。相较去年同期20.25万吨，增长91.11%；其中四季度受市场终端需求持续走弱影响，厂家库存逐步快速累积，达到年内高位。

　　产能：2025年，锰硅样本企业开工率平均约42.47%，开工率基本维持在50%以下，说明整体产能情况较为充裕。截至2025年年底，全国在产硅锰年产能共计2229万吨，同比增2.15%。然而在产能整体充裕的背景下，锰硅在2025年和2026年仍有新增产能投放计划。

　　据调研，截至2025年12月，全国硅锰待投产能总计308.65万吨，其中2025年年底或投产22.34万吨，2026年预计投产286.32万吨，若2025年年底两台炉子未按时投产，则2026年预计投产271.86万吨，2027年预计投产36.79万吨。

　　预计：2026年新增产能集中释放，全国硅锰待投产能总计308.653万吨，但若市场行情表现一般，新增产能情况或不及预期。

　　2、需求端——弱稳延续，韧性有限

　　粗钢：从国家统计局数据显示，2025年1-11月全国粗钢产量8.9亿吨，同比下降4%，其中：上半年粗钢产量整体维持全年高位，月均8581万吨；下半年整体呈现逐步下滑态势，月均7563万吨。锰硅整体需求进入见顶趋稳、逐步缓降阶段。

　　预计2026年粗钢内需稳中有进，出口在政策调控下有所承压，整体粗钢需求表现平稳。下游钢厂盈利状况不佳，247家样本钢厂中盈利钢厂占比自8月中旬以来持续回落，12月中旬仅为35.93%，显著低于去年同期，导致钢厂对锰硅采购以刚需为主，招标量未见增加，库存可用天数从年初16-17天降至年末15天左右的历史较低水平。钢厂盈利状况改善有限，预计仍以刚需采购为主，对锰硅价格的拉动作用较弱。

　　主流钢招：主流钢厂钢招价格方面，1-12月河钢月度钢招价处于5650-6500元/吨区间运行。其中，钢招定价高位位于2月份，低位位于6月份。月均定价为6012元/吨，相较去年同期月均6720元/吨，下降708元/吨。

　　高端制造业：分领域看，新能源汽车等高端制造业对优质钢材的需求仍将保持增长，对高端锰硅需求形成支撑；但传统建筑、机械行业需求受宏观经济环境影响，难以出现大幅改善，整体需求仍将维持弱稳格局，难以有效消化高位供应。

　　预计：2026年，国内钢铁市场预计将延续供需双弱格局：粗钢产量在产能压减下预计继续小幅下滑；需求侧，房地产用钢降幅虽有收窄但仍为拖累，制造业增速整体放缓，出口可能回落。

　　3、成本端——总体平稳，支撑价格底部

　　锰硅生产成本主要由锰矿(45%-55%)、电力(20%-30%)、焦炭(10%-15%)及制造成本构成，核心变量为锰矿和焦炭价格，电价政策则影响区域成本差异。2025年成本端呈现“上半年下移、下半年回升”的走势：上半年受锰矿、化工焦价格持续下滑影响，锰硅即期生产成本逐步下移，行业整体处于小幅盈利状态，高成本地区临近盈亏边际；下半年随着锰矿市场止跌企稳、化工焦价格低位上涨，成本端逐步上移，尤其四季度成本压力明显增大，行业利润水平下滑至全行业亏损状态。

　　锰矿：锰矿市场全年呈现“供应快速恢复、需求结构分化”特征，上半年受澳矿发运延迟影响，港口库存降至五年新低，加蓬块、澳矿外盘报价一度攀升；下半年South32澳洲矿区恢复发运，但低库存格局仍对价格形成支撑。目前，澳洲锰矿周度平均发货水平已经恢复到飓风之前的水平，预计2026年全年正常发货情况下，较2025年仍有部分增量，但增幅预计明显放缓。同时，目前全国港口锰矿库存约450万吨，低于去年同期118万吨，对锰矿现货价格有所支撑。

　　电力：北方产区凭借能源优势成本更低，云南产区受益于丰水期电价优势实现增产，而南方广西、贵州产区因电价偏高，生产压力较大，部分工厂处于全停状态。2026年伴随电力市场化步伐加快，叠加新能源装机容量持续增长，电价或有小幅下行空间，但区域差异仍将存在，北方产区能源成本优势依旧明显。

　　焦炭：在“反内卷”及“保供”政策影响下，预计维持区间波动，对锰硅成本的影响相对有限。

　　预计：2026年成本端整体支撑尚可，北方产区成本优势或更加凸显。

　　行情展望：

　　2026年硅锰供应端产能释放，需求增速放缓，硅锰合金价格存在下行压力，但成本端矿价坚挺，政策端钢铁行业稳增长方案支撑等，或抑制硅锰价格深跌，2026年硅锰合金市场价格预计延续震荡格局。

　　价格区间：预计2026年锰硅(宁夏FeMn68Si18)价格运行区间为5200-6500元/吨，低点与2025年相近，高点受供应压制难突破前期高位。

　　上半年：供应增量释放+钢材需求淡季，价格偏弱势运行；

　　下半年：若钢厂补库+锰矿短期紧缺，或出现阶段性反弹，但高度有限。

　　【大宗商品公式定价原理】生意社基准价是基于价格大数据与生意社价格模型产生的交易指导价，又称生意社价格。可用于确定以下两种需求的交易结算价：

　　1、指定日期的结算价

　　2、指定周期的平均结算价

　　定价公式：结算价=生意社基准价×K＋C K：调整系数，包括账期成本等因素。

　　 C：升贴水，包括物流成本、品牌价差、区域价差等因素。