2025年12月31日债市午盘

　　国债期货午盘集体下跌，30年期主力合约下跌0.68%，10年期主力合约下跌0.17%，5年期主力合约下跌0.1%，2年期主力合约下跌0.04%。

　　公开市场方面，央行公告，2025年12月31日，中国人民银行以固定利率、数量招标方式开展了5288亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，投标量与中标量均为5288亿元。同花顺iFinD数据显示，今日有260亿元7天期逆回购到期。

　　资金面方面，隔夜shibor报1.3270%，上涨8.00个基点；7天shibor报1.9560%，上涨36.70个基点；14天shibor报1.9510%，上涨8.20个基点；1月shibor报1.5880%，上涨0.30个基点；3月shibor报1.6000%，与前一交易日持平。

　　银行间回购定盘利率涨跌互现。FR001报1.3139%，跌2.61个基点；FR007报2.2000%，涨5.00个基点；FR014报1.9000%，与前一交易日持平。

　　银银间回购定盘利率集体上涨。FDR001报1.3113%，涨6.13个基点；FDR007报2.0000%，涨15.00个基点；FDR014报1.9500%，涨7.00个基点。

　　消息面上，美联储货币政策会议纪要显示，多数与会者支持在12月降息，一些支持降息的与会者表示，这一决定权衡得很微妙，他们本也可以支持维持利率不变。(财联社)

　　尽管美联储官员已就12月降息达成共识，并暗示未来可能进一步宽松，但这并未促使交易员大幅上调对借贷成本下降的预期。市场仍倾向于押注明年将进行两次降息，而非12月初预期的三次。虽然政策制定者强调关注劳动力市场风险，但交易员很可能在等待后续数据来验证这些担忧。(财联社)

　　国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读2025年12月中国采购经理指数称，12月份，非制造业商务活动指数为50.2%，比上月上升0.7个百分点，非制造业景气水平改善。建筑业景气度明显回升。受部分南方省份近期气温偏高，以及两节临近企业抢抓施工进度等因素影响，建筑业商务活动指数为52.8%，比上月上升3.2个百分点，建筑业景气水平明显改善。从市场预期看，建筑业业务活动预期指数为57.4%，继续位于较高景气区间，表明建筑业企业对近期行业发展保持乐观。

　　据CME“美联储观察”：美联储明年1月降息25个基点的概率为14.9%，维持利率不变的概率为85.1%。到明年3月累计降息25个基点的概率为45.2%，维持利率不变的概率为48.3%，累计降息50个基点的概率为6.5%。(新浪财经)

　　机构观点方面，中信建投研报指出，2026年或是本轮信用周期筑底之年。2020年以来我国社融数据的两次下台阶分别与两次长期利率下台阶对应，考虑到2026年我国社融增速仍将保持一定增速，我们延续对2026年长期利率温和回升的判断。中期来看，传统信用周期对债市指导意义减弱，在于过往我国经济增长引擎为投资，背后联系着房地产，但目前经济转型阶段，随着地产投资饱和，未来金融数据扩张将更依靠制造业，在此背景下金融数据可能成为偏滞后指标。未来分析金融数据时拆分为终端需求型、产能形成型、广义财政型三类，这样“三分法”的思路更加适应转型期的宏观经济。