01

　　焦 煤

　　截至12月29日收盘，蒙5#主焦煤报1107元/吨(-63)。活跃合约报1088元/吨(-27.5)。基差+39元/吨(-35.5)，1-5月差-85元/吨(+9)。

　　523家矿山开工率报84.21%(-2.41)，314家洗煤厂产能利用率报36.32%(-1.36)。矿端开工再度下行，洗煤厂继续回落，国产煤供给同比偏低。230家独立焦企生产率报70.35%(-0.15)，需求回落。

　　523家矿山精煤库存报272.77万吨(+17.46)，洗煤厂精煤库存327.28万吨(-5.09)。247家钢厂库存804.99万吨(+10.34)，230家焦企库存881.37(-1.96)。港口库存286.17万吨(-21.33)。

　　焦 炭

　　截至12月29日收盘，天津港准一级焦报1520元/吨(-0)，现货第四轮提降开启。活跃合约报1680.5元/吨(-39.5)。基差-46元/吨(+39.5)，1-5月差-114.5元/吨(+33.5)。

　　230家独立焦企生产率报70.35%(-0.15)，焦炭供给小幅回落。247家钢厂产能利用率报84.94%(+0.01)，铁水日均产量226.58万吨(+0.03)。

　　230家焦企库存51.9万吨(+1.79)，247家钢厂库存633.73万吨(-1.55)，港口库存175.65万吨(-5.55)。

　　02

　　国际方面，CME上调白银保证金比例，引发前期强势上涨的贵金属、有色大幅回调，观察回调持续性，若演化为反转下行，可能会对黑色板块商品形成一定情绪上的拖累，但鉴于前期黑色板块跟涨有限，向下拖累幅度影响预期也不会太大。

　　国内方面，重大会议结束，两会之前重大事件较少，市场进入宏观真空期。近期反内卷关注度再度回升，黑色板块虽暂无具体动作，但预期开始升温。截至目前未见市场资金有明显布局顺周期板块迹象，故当下煤焦的反弹更多以超跌反弹对待，开启一轮上涨仍需等待更多基本面和政策面的利好支撑。

　　焦煤方面，现货价格本周小幅上调，基差收窄，目前5月合约的基差已经收窄至合理水平。蒙煤通关持续升高，口岸现货线上竞拍见顶回落，进口煤冲击再度显现。国产煤矿山开工大幅下滑，下游焦企跟随钢厂减产，冬储补库意愿不强。

　　焦炭方面，现货第四轮提降开启，从基差看可能还有第五轮提降，后续继续提降空间有限。钢厂减产放缓，但铁水产量季节性下行趋势仍在，焦炭需求承压。

　　风险提示：煤矿安全事故(上行风险)、地缘冲突升级(下行风险)

　　作 者

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